봄 성수기 진입과 하반기 중국 모멘텀

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 6500원 ## 핵심 투자 포인트 1. 24년 실적 달성 및 텍스리펀드 강화 - 24년 연결 매출액 1,297억원 (+38.9% YoY), 영업이익 218억원 (+47% YoY, OPM 16.8%)로 우리 추정치에 부합했다. 텍스리펀드 사업 부문 별도 매출액은 1,000억원을 돌파하면서 전년 대비 50%의 성장을 기록했다. 2. 25년 시작점의 견조한 성장 모멘텀 - 25년도 스타트가 좋다. 전체 매출에서 25% 넘게 차지하는 올리브영의 외국인향 매출은 25년 2월 누적 80~100% YoY 성장을 기록한 것으로 추정된다. 3월은 1월과 2월 대비 훨씬 높은 강도의 실적 개선을 보일 것으로 보여 동사 실적에 기여하겠다. 여기에 전체 매출에서 20%를 차지하는 피부과와 성형외과의 외국인 소비액은 25년 2월 누적 각각 +104.8% YoY, +17.9% 성장했다. 3. 중국 모멘텀 및 비자 면제 기대 효과 - 정부는 오는 3분기 중국인 단체 관광객에 대한 한시 비자 면제를 추진한다. 25F 연결 매출 1,630억원 (+30.7% YoY), 영업이익 303억원 전망 외국인 지분율 12.5%가 제시되어 있다. 3분기 중국인 비자 면제는 추가적인 알파 요인으로 판단된다. ## 주요 실적 및 전망 - 24년 실적 - 매출액 1,297억원 (+38.9% YoY), 영업이익 218억원 (+47% YoY, OPM 16.8%) - 텍스리펀드 사업부 매출액은 1,000억원 돌파, 전년 대비 50% 성장 - 25년 실적 전망 - 25F 연결 매출 1,630억원 (+30.7% YoY), 영업이익 303억원 (+39.1% YoY, OPM 18.6%) - 텍스 리펀드 사업부 매출액 1,416억원 (+30.5% YoY), 영업이익 326억원 (+41.8% YoY, OPM 30%) - 외국인 지분율 12.5% - 기타 참고 - 3분기 중국인 단체 관광객 비자 면제 추진 등 외부 모멘텀 존재 - 25년의 주요 구성 부문 및 성장성은 표기된 수치로 제시되어 있음 ## 추가 메모 - 본 요약은 원문에 제시된 수치와 문장을 바탕으로 작성되었으며, 일부 텍스트에 OCR/복제 과정에서 오타 및 불완전한 구문이 포함될 수 있습니다. 중요한 수치와 주장은 원문 그대로 반영했습니다.

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• - 24년 실적 달성 및 텍스리펀드 강화
• - 24년 연결 매출액 1,297억원 (+38.9% YoY), 영업이익 218억원 (+47% YoY, OPM 16.8%)로 우리 추정치에 부합했다. 텍스리펀드 사업 부문 별도 매출액은 1,000억원을 돌파하면서 전년 대비 50%의 성장을 기록했다.
• - 25년 시작점의 견조한 성장 모멘텀
• - 25년도 스타트가 좋다. 전체 매출에서 25% 넘게 차지하는 올리브영의 외국인향 매출은 25년 2월 누적 80~100% YoY 성장을 기록한 것으로 추정된다. 3월은 1월과 2월 대비 훨씬 높은 강도의 실적 개선을 보일 것으로 보여 동사 실적에 기여하겠다. 여기에 전체 매출에서 20%를 차지하는 피부과와 성형외과의 외국인 소비액은 25년 2월 누적 각각 +104.8% YoY, +17.9% 성장했다.
• - 중국 모멘텀 및 비자 면제 기대 효과