어려운 시장에 비용 절감 지속

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 28000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 요약 - 연결 매출액 6,271억원(+1% YoY), 영업이익 213억원(-28% YoY, OPM 3.4%) - 1) 맥주 매출 1,789억원(-7% YoY), 영업적자 -44억원(적전, OPM -2.4%) - 2) 소주 매출 3,951억원(+5% YoY), 영업이익 330억원(+10% YoY, OPM 8.3%) - 다만 광고 판촉비용 절감에도 매출 성장 둔화와 기타 판관비용 증가로 부진한 실적 2. 2024년 연간 실적 및 2025년 전망 - 24년 연간 매출액 2조 5,992억원(+3%), 영업이익 2,081억원(+68% YoY, OPM 8%) - 25년 실적은 연결 매출액 2조 6,392억원(+1.5% YoY), 영업이익 2,294억원(+10% YoY, OPM 8.7%)으로 전망 - 25년에도 강도 높은 비용 절감을 통해 수익성 개선이 기대된다 3. 해외 성장 및 밸류에이션 포인트 - 해외 소주 수출 매출 24년 1,534억원(+10% YoY)으로 성장했고 비중도 11%까지 확대됐다 - 일본을 비롯한 중국, 미국, 베트남 등 해외 주요 국가에 마케팅을 강화하며 해외 실적 성장을 이어갈 전망 - 베트남에 건립 중인 첫 해외 생산 공장은 26년 완공 후 27년 본격적인 가동을 시작하며 해외 실적을 견인할 것이다. 해외 실적 외국인 지분율 8.5% - 현재 주가는 25년 실 주가추이 및 상대강도 대비 PER 10배 수준이다 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 연결 매출액: 6,271억원(+1% YoY) - 4Q24 영업이익: 213억원(-28% YoY), OPM 3.4% - 맥주(연결): 매출 1,789억원(-7% YoY), 영업적자 -44억원(OPM -2.4%) - 소주(연결): 매출 3,951억원(+5% YoY), 영업이익 330억원(+10% YoY, OPM 8.3%) - 2024년 연간: 매출액 2조 5,992억원(+3%), 영업이익 2,081억원(+68% YoY, OPM 8%) - 2025년 전망: 매출액 2조 6,392억원(+1.5% YoY), 영업이익 2,294억원(+10% YoY, OPM 8.7%) - 해외 소주 수출 매출(24년): 1,534억원(+10% YoY), 비중 11% 확대 - 해외 주요 국가 마케팅 및 베트남 공장(26년 완공, 27년 가동) 등 해외 확장 전략 - PER: 현재 주가 PER 10배 수준 - 25년 EPS 추정치 및 배수 기반 목표가 산정으로 25~26년 비용 효율화로 수익성 개선 기대 ## 추가 메모 - 2025-03-20 발표, 투자의견 매수, 목표주가 28,000원 유지 - 25년에도 비용 효율화로 수익성 개선 기대 및 해외 성장 동력 확보에 중점 - 동사는 25년에도 일본, 중국, 미국, 베트남 등 해외 마케팅 강화 및 베트남 해외 생산 공장 가동으로 해외 실적 성장을 예상한다

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• - 4Q24 실적 요약
• - 연결 매출액 6,271억원(+1% YoY), 영업이익 213억원(-28% YoY, OPM 3.4%)
• - 1) 맥주 매출 1,789억원(-7% YoY), 영업적자 -44억원(적전, OPM -2.4%)
• - 2) 소주 매출 3,951억원(+5% YoY), 영업이익 330억원(+10% YoY, OPM 8.3%)
• - 다만 광고 판촉비용 절감에도 매출 성장 둔화와 기타 판관비용 증가로 부진한 실적