브랜드 성장은 확인 완료, 이제는 소비 회복 ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 360,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 1분기 실적은 시장 기대치에 부합 - 2025년 1분기 연결 매출액은 1조 7,285억원(Flat YoY, +7.4% QoQ), 영업이익은 1,462억원(-3.2% YoY, +237.1% QoQ)으로 컨센서스 영업이익 1,379억원에 부합할 전망이다. 2) 중국/면세점/온쇼어(On-shore) 전략의 방향성 - 1분기 중국 법인 매출은 보수적으로 시장 수준의 성장, 영업이익은 흑자전환을 예상한다. - 면세 업계의 B2B 매출 축소 기조와 LG생활건강의 On-shore 전략이 맞물리며 면세점 매출액은 -33% YoY로 종전 추정치를 하회할 전망이다. 3) 미국 사업의 구조조정과 성장 채널의 영향 - 미국 사업의 경우 구조조정 지속으로 Avon 등 인수 법인 매출액은 -13% YoY이나 성장 채널 중심의 판매 증가로 기존 브랜드 매출액은 +20% YoY로 Beauty 미국 사업 매출액은 달러 기준 -3%, 원화 기준 +6% YoY으로 추정한다. ## 주요 실적 및 전망 - 1분기 실적 요약: 매출액 1조 7,285억원(Flat YoY, +7.4% QoQ); 영업이익 1,462억원(-3.2% YoY, +237.1% QoQ); 컨센서스 영업이익 1,379억원에 부합. - 중국 법인: 매출 보수적 성장, 영업이익 흑자전환 예상. - 면세점 매출: -33% YoY로 하회 전망. - 미국 사업: Avon 등 인수 법인 매출액 -13% YoY; 성장 채널 중심 판매 증가로 기존 브랜드 매출액 +20% YoY; Beauty 미국 사업 매출은 달러 기준 -3%, 원화 기준 +6% YoY. - 2025년 및 이후 추정치(단위: 십억 원) - 2024P 매출액 6,812; 2025E 매출액 6,985; 2026E 매출액 7,281 - 2024P 영업이익 459; 2025E 영업이익 502; 2026E 영업이익 562 - 2024P 지배주주순이익 189; 2025E 270; 2026E 341 - 2024P EPS 12,395; 2025E 17,885; 2026E 22,676 ## 추가 메모 - 본 리포트는 2025-03-17 발행. On-shore 전략과 브랜드 성장이 진행 중이며, 중국 소비 회복 및 미국 채널 구조조정의 연동이 중요 포인트로 제시됨. - 1분기 주가 및 회귀 전망에 대한 구체적 수치 외 주가 관련 비율은 본 요약에 포함하지 않음.

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• - 2025년 1분기 연결 매출액은 1조 7,285억원(Flat YoY, +7.4% QoQ), 영업이익은 1,462억원(-3.2% YoY, +237.1% QoQ)으로 컨센서스 영업이익 1,379억원에 부합할 전망이다.