브로커리지 그 잡채

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 157,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1. 거래대금 증가에 따른 수혜는 가장 크게 나타날 전망 - 키움증권은 국내 브로커리지 시장 내 가장 높은 점유율을 보유하고 있으며 해외주식 부문에서도 최상위 수준의 경쟁력을 보유하고 있는 만큼 업종 내 거래대금과 가장 높은 연관성을 보유하고 있다고 판단한다. 따라서 1) 1Q25 중 국내 증시 거래대금이 다시 회복 추세를 보이고 있는 동시에 2) 해외주식 거래대금이 24 년 말에 비해 감소 추세가 나타나고 있으나 여전히 3Q24 에 비해 높은 수준이 이어지고 있는 점을 감안했을 때 브로커리지 측면의 우호적인 업황에 기반한 기대감이 가장 크게 반영될 것으로 전망한다. - 최근 넥스트레이드 출범에 따라 개인투자자 중심으로 추가적인 거래대금 증가가 예상되는 상황에서 개인 투자자 비중이 높은 동사 중심으로 추가적인 이익 개선을 기대할 수 있을 것으로 예상되는 만큼 최근 증시 환경에서 가장 긍정적인 모습이 나타날 것으로 전망한다. 2. 초대형 IB 신규인가 가능 시 신사업 통한 이익체력 제고 기대 - 최근 금융당국 중심으로 IMA 가이드라인 제시, 초대형 IB 신규 인가 등이 추진되는 상황에서 동사가 메리츠, 하나증권 등과 함께 신규 인가를 기대할 수 있는 회사 중 Analyst 하나라는 점도 긍정적이라고 판단한다. - 발행어음을 통한 조달이 레버리지 비율 산정에 제외되는 만큼 보다 추가적인 북 활용을 통한 이익체력 개선, 고객 확보 측면에서도 긍정적 효과 기대. 3. 2025년 실적 및 밸류에이션 기대 - 25E 지배순이익은 8,432 억원(+1.0% YoY) 전망 - 25E 순영업수익은 1,888 십억원, 영업이익은 1,132 십억원, 세전이익은 1,125 십억원, 지배주주순이익은 843 십억원, 당기순이익은 844 십억원 - 주당지표: EPS 35,406 원 - 밸류에이션: PER 3.4x, PBR 0.5x - 시가총액 3,081 십억원 - 60일 평균 거래대금 11 십억원 ## 주요 실적 및 전망 - 2025E 주요 수치 - 순영업수익: 1,888 십억원 - 영업이익: 1,132 십억원 - 세전이익: 1,125 십억원 - 지배주주순이익: 843 십억원 - 당기순이익: 844 십억원 - EPS: 35,406 원 - PER: 3.4x - PBR: 0.5x - 2024년 대비 2025E 증가폭 등은 회사 데이터 및 추정치 변경 내역에 따라 반영될 예정 - 25E 지배순이익은 8,432 억원(+1.0% YoY)로 제시 - 풀이된 맥락에서 국내외 거래대금의 흐름과 넥스트레이드 효과, 대형 IB 인가 가능성 등이 실적 개선의 주요 밸류 포인트로 제시 ## 추가 메모 - 본 보고서는 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공된 사실이 없으며, 작성자는 본 종목에 대한 보유 여부를 밝히지 않음. - 투자의견은 6개월 기준으로 매수/중립/매도의 3단계로 제시되며, SK증권 유니버스 내 매수 비율은 97.53%로 표기되어 있음. - 필요 시 원문에 제시된 구체 수치를 재확인해 반영해 주시기 바랍니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 거래대금 증가에 따른 수혜는 가장 크게 나타날 전망
• - 키움증권은 국내 브로커리지 시장 내 가장 높은 점유율을 보유하고 있으며 해외주식 부문에서도 최상위 수준의 경쟁력을 보유하고 있는 만큼 업종 내 거래대금과 가장 높은 연관성을 보유하고 있다고 판단한다. 따라서 1) 1Q25 중 국내 증시 거래대금이 다시 회복 추세를 보이고 있는 동시에 2) 해외주식 거래대금이 24 년 말에 비해 감소 추세가 나타나고 있으나 여전히 3Q24 에 비해 높은 수준이 이어지고 있는 점을 감안했을 때 브로커리지 측면의 우호적인 업황에 기반한 기대감이 가장 크게 반영될 것으로 전망한다.
• - 최근 넥스트레이드 출범에 따라 개인투자자 중심으로 추가적인 거래대금 증가가 예상되는 상황에서 개인 투자자 비중이 높은 동사 중심으로 추가적인 이익 개선을 기대할 수 있을 것으로 예상되는 만큼 최근 증시 환경에서 가장 긍정적인 모습이 나타날 것으로 전망한다.