네이버에 AI가 스며들면 생기는 일

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수(유지) - 목표주가: 360,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 3Q25 실적 및 매출 구성 - 매출액 3.14 조원(+15.6% YoY), 영업이익 5,706 억원(+8.6%), 지배주주 순이익 7,264 억원(+39.6%), 영업이익은 컨센서스 5,688 억원에 부합했다. - 서치플랫폼 매출은 +6.3%였고, 특히 통합 광고 성장률은 +10.5%로 AI 기반 지면 및 광고 효율 증대로 시장 성장률을 상회했다. - 커머스 매출은 +35.9%로 수수료율 인상 효과가 반영되었고, 네플스앱의 개인화 경험 개선, 멤버십과 배송 경쟁력 강화 노력이 구매 전환율 상승으로 이어졌다. 2. 비용 증가와 AI 투자에도 불구하고 AI 전략의 효과 - 영업비용은 +17.2% 증가했고, 포시마크향 퇴직금이 발생했으며 AI 신규 사업 투자로 인프라 비용이 증가했다. 웹툰 및 커머스 관련 마케팅비도 증가했다. - On-Service AI 전략의 효과가 본격적으로 나타나고 있다. 내년 AI 에이전트 출시 따른 효과도 기대해 볼 만 함. 3. 향후 실적 전망 및 밸류에이션 - 2025E: 매출액 12,040 억원, 영업이익 2,189 억원, 지배주주순이익 2,149 억원 - 2026E: 매출액 13,284.5 억원, 영업이익 2,510.1 억원, 지배주주순이익 2,249.9 억원 - 2027E: 매출액 14,569.4 억원, 영업이익 2,777.2 억원, 지배주주순이익 2,549.7 억원 - 연간 실적 추정의 영업이익률은 18.2% / 18.1% / 18.9%로 제시 - 합산 가치 56,713.8 억원, 주식 수 158,437 천 주, 적정 주가 357,958 원, 목표 주가 360,000 원, 현재가 278,500 원(11/5 종가), 상승 여력 29.3% ## 주요 실적 및 전망 - 3Q25 실적 요약: 매출액 3.14 조원(+15.6% YoY), 영업이익 5,706 억원(+8.6%), 지배주주 순이익 7,264 억원(+39.6%), 영업이익 컨센서스 부합(5,688 억원). - 서치플랫폼 매출 +6.3%, 통합 광고 성장률 +10.5%로 AI 기반 지면 및 광고 효율 증가에 힘입은 탑라인 성장. - 커머스 매출 +35.9%로 수수료율 인상 효과 반영. 네플스앱 개인화 개선, 멤버십/배송 경쟁력 강화로 구매 전환율 상승에 기여. - 비용 측면: 영업비용 +17.2% 증가. 포시마크향 퇴직금 발생, AI 신규 사업 투자로 인프라 비용 증가, 웹툰 및 커머스 관련 마케팅비 증가. - 향후: AI 전략의 효과가 본격화 현상 지속 예상. 내년 AI 에이전트 출시 기대. ## 추가 메모 - 현재가: 278,500원(11/5 종가 기준), 상승 여력 29.3%. - 6개월 내 목표주가: 360,000원. - On-Service AI 전략의 효과가 본격적으로 나타나고 있으며, AI 수익화가 본격적으로 시작될 가능성이 언급됨.

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• - 3Q25 실적 및 매출 구성
• - 매출액 3.14 조원(+15.6% YoY), 영업이익 5,706 억원(+8.6%), 지배주주 순이익 7,264 억원(+39.6%), 영업이익은 컨센서스 5,688 억원에 부합했다.
• - 서치플랫폼 매출은 +6.3%였고, 특히 통합 광고 성장률은 +10.5%로 AI 기반 지면 및 광고 효율 증대로 시장 성장률을 상회했다.
• - 커머스 매출은 +35.9%로 수수료율 인상 효과가 반영되었고, 네플스앱의 개인화 경험 개선, 멤버십과 배송 경쟁력 강화 노력이 구매 전환율 상승으로 이어졌다.