미국으로 나아가는 국내 1위 톡신 ‘레티보’

투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: (원문에 명시되지 않음) 핵심 투자 포인트 1. 국내 시장점유율 1위 보툴리눔 톡신 레티보(보툴렉스)의 미국 시장 진출 본격화 2. 필러, 스킨부스터, 화장품, 흡수성 봉합사 등을 보유한 의료 미용분야 올라운더(all-rounder)로 브랜드 파워에 기반한 해외 수출 성장세 지속 기대 3. 신공장 가동에 따라 국내 톡신, 필러 사업부의 고른 성장이 예상되며, 2025년 미국, 중국, 유럽 등 주요 해외 시장 점유율 확대로 실적 고성장 주요 실적 및 전망 - 2024년 매출액 3,730억원(+16.7% yoy), 영업이익 1,663억원(+41.2% yoy), 영업이익률 44.6% - 2024년 톡신 매출액 2,032억원(+20.6% yoy), 내수 820억원(-0.3% yoy), 수출 1,212억원(+39.6% yoy) - 2024년 필러 매출액 1,276억원(+8.3% yoy), 내수 290억원(-5.7% yoy), 수출 985억원(+13.2% yoy) - 2024년 화장품 매출액 369억원(+37.8% yoy) - 2024년 리프팅실 및 기타 매출액 54억원(-9.3% yoy) - 2025년 매출액 4,520억원(+21.2% yoy), 톡신 매출액 2,529억원(+24.4% yoy), 해외 톡신 수출 1,669억원(+39.6% yoy) - 2025년 필러 매출액 1,438억원(+12.7% yoy), 화장품 매출액 477억원(+29.2% yoy), 리프팅실 및 기타 매출액 77억원(+41.9% yoy) - 2025년 영업이익 2,189억원(+31.6% yoy), 영업이익률 48.4% 추가 메모 - 미국 FDA 허가 및 상용화 흐름 - 2024년 2월 레티보의 미국 FDA 품목허가 획득, 2024년 7월 초도 물량 선적, 2024년 10월 ITC 최종 판결에서 승소로 리스크 해소 및 미국 시장 진출 본격화 기대 - 미국 내 유통 파트너 벤에브를 통해 3년 이내 시장점유율 10% 확보 목표 - 중국 및 글로벌 확장 - 중국에서 2020년 품목허가 획득, 현지 파트너를 통해 판매, 중국 내 시장점유율 10% 달성 및 2027년 25% 목표 - MENA 지역 등 해외 네트워크 확대 및 수출 비중 증가 - 생산능력 및 파이프라인 - 3공장 증설 약 400억원 투자, 연간 800만 바이알 생산 가능, 기존 생산 캐파 합산 시 연간 총 1,300만 바이알 달성 - 주주구성 및 자사주 관리 - Aphrodite Acquisition Holdings가 주요 주주로 42.49% 보유(2024년 9월말 기준) - 자사주 1,700억원 규모 매입(2024년), 2023년에 자사주 소각 결정 등 주주가치 제고 노력 - 비교 밸류에이션 포인트 - 2025년 예상 PER 24.4배, PBR 4.4배로 코스닥 2025F PER 21.1배, PBR 2.4배 대비 할증 - 레티보의 미국 런칭 및 글로벌 확장 기대 속 실적 성장성 반영 여부가 주가에 영향 예상

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