예상보다 빠른 레거시 수요 개선으로 인한 추..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 290,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 1Q25 Preview : 시장 기대치 부합 전망 - 1Q25 예상실적은 매출액 16.5조원(-17% QoQ), 영업이익 6.2조원(-23% QoQ)으로 시장 기대치 부합 전망. 2) 1Q25 출하량 및 ASP 관련 흐름 - 당초 레거시 수요 부진과 HBM의 일시적 출하 감소로 인해 시장 기대치와 가이던스를 하회할 가능성이 제기됐으나, 1Q25 출하량은 디램, 낸드 각각 전분기 대비 -12%, -18% 감소하는 수준으로 가이던스에 대체로 부합하는 수준일 발행주식수 728,002천주 - Blended ASP도 범용 메모리 가격 하락을 고려하면 전분기 대비 하락 불가피하겠으나, 디램 -5%, 낸드 -10% 수준으로 높은 HBM과 eSSD 비중으로 인해 경쟁사 대비 상대적으로 방어되는 수준일 것으로 판단 3) HBM 흐름 및 시장 지위 - HBM 시장 주도권은 굳건하며, 여전히 주요 GPU 및 ASIC 고객들의 최우선 선택지. - HBM 매출 추정 및 출하 흐름 요지 - HBM 매출액(B$): 2023 2024 2025E = 1.9 9.6 17.2 - 출하량(M Gb): 1,139 6,460 12,900 ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25 Preview: 매출액 16.5조원(-17% QoQ), 영업이익 6.2조원(-23% QoQ)으로 시장 기대치 부합 전망. - 1Q25 출하량은 디램, 낸드 각각 전분기 대비 -12%, -18% 감소하는 수준으로 가이던스에 대체로 부합하는 수준. - Blended ASP도 범용 메모리 가격 하락을 고려하면 전분기 대비 하락 불가피하겠으나, 디램 -5%, 낸드 -10% 수준으로 높은 HBM과 eSSD 비중으로 인해 경쟁사 대비 상대적으로 방어되는 수준일 것으로 판단. - 2Q25부터 구체화될 내년 HBM 계획과 레거시 반등에 주목할 때. ## 추가 메모 - 현재 주가(3/11) 187,800원 - 시가총액 1,367,188억원 - 52주 최고가 / 최저가 241,000 / 152,800원 - 외국인 지분율 55.3% - Target P/B는 기존 2.2배

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• - 1Q25 예상실적은 매출액 16.5조원(-17% QoQ), 영업이익 6.2조원(-23% QoQ)으로 시장 기대치 부합 전망.