[NDR 후기] 광고 견조한데 커머스 상향 가능..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 300000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 6월부터 수수료 체계 변경 계획 및 현재 대비 약 1%p의 인상 효과(24년 GMV 30조 원 감안 시 연간 3,000억 원 가량 매출 증가)가 예상된다. 2) 기존 무료였던 인스타나 유튜브 셀러를 통한 유입 거래시에도 수취할 예정이라 단순 매출 증가 효과는 강력하다. 3) 수년 만의 인상 정책이라는 점과 여전히 쿠팡(10% 내외) 대비 낮다는 점을 감안하면 커머스 사업의 본격 확장세가 올해 내내 이어질 것으로 예상한다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액: 2022 8,220; 2023 9,671; 2024P 10,738; 2025E 12,044; 2026E 13,505 - 영업이익: 2022 1,305; 2023 1,489; 2024P 1,979; 2025E 2,431; 2026E 2,725 - EBITDA: 2022 1,866; 2023 2,071; 2024P 2,738; 2025E 3,272; 2026E 3,642 - 당기순이익: 2022 673; 2023 985; 2024P 1,862; 2025E 1,787; 2026E 2,005 - EPS: 2022 4,634; 2023 6,824; 2024P 12,360; 2025E 12,180; 2026E 13,668 - PER: 2024P 15.2; 2025E 17.7; 2026E 15.7 - PBR: 2022 1.3; 2023 1.6; 2024P 1.2; 2025E 1.3; 2026E 1.2 - EV/EBITDA: 2022 10.0; 2023 9.0; 2024P 7.6 - 배당수익률: 2022 0.6; 2023 0.5; 2024P 0.5; 2025E 0.5; 2026E 0.5 - 적정 기업가치: 49,484 - 적정 주가(원): 300,243 - 목표 주가(원): 300,000 - 현재 주가(원): 215,000 - 상승 여력: 39.5% - 추가 메모: NAVER의 분기 및 연간 실적 추이 표 및 SOTP 밸류에이션 기반의 적정가치/목표주가 산정, 25년 쇼핑검색광고 YoY 성장 가정 등 포함. 발행 주식수: 158,437천주 ## 추가 메모 - 발행주식수: 158,437천주 - 현재 주가: 215000원 - 상승 여력: 39.5%

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