이뮬도사 출시로 CMO 성장 및 동사 로열티 수..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 140,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 올해 실적 가시화 - 매출액 14,618억원(YoY +9.6%), 영업이익 1,017억원(YoY +23.9%)으로 예상 2) 흑자전환 및 수익성 개선 요인 - 수석의 수율이 정상화되고 있을 뿐만 아니라 동천수의 음료 OEM 매출증가가 본격화될 것으로 예상되어 흑자전환이 전망 3) 로열티 수익 확대 및 글로벌 상용화 추진 - 이뮬도사 생산 증가에 따른 매출 성장 및 로열티 수익 증가 기대 - 스텔라라BS 이뮬도사 유럽 및 미국 발매 개시 및 글로벌 라이선스 아웃 관련 로열티 수익 기대 - 올해부터 이뮬도사 제품판매 본격화로 동사 로열티 수익 증가할 듯 - 에스티젠바이오의 매출 성장 및 동아제약의 박카스 가격인상 효과 가시화 ## 주요 실적 및 전망 - 2023년: 매출액 1,132 십억원, 영업이익 77 십억원, 순이익 56 십억원, EPS 9,134원, PER 11.1, PBR 0.6, ROE 5.8%, 배당수익률 1.2%, EV/EBITDA 7.1 - 2024E: 매출액 1,333 십억원, 영업이익 82 십억원, 순이익 68 십억원, EPS 10,805원, 영업이익률 6.2%, PER 10.2, PBR 0.7, ROE 6.6%, 배당수익률 0.9%, EV/EBITDA 5.9 - 2025E: 매출액 1,462 십억원, 영업이익 102 십억원, 순이익 82 십억원, EPS 13,010원, 영업이익률 7.0%, PER 7.5, PBR 0.6, ROE 7.7%, 배당수익률 1.0%, EV/EBITDA 5.2 - 2026E: 매출액 1,601 십억원, 영업이익 124 십억원, 순이익 99 십억원, EPS 15,625원, 영업이익률 7.7%, PER 6.3, PBR 0.5, ROE 8.7%, 배당수익률 1.0%, EV/EBITDA 4.6 - 에스티젠바이오 실적(올해): 매출액 985억원(YoY +67.2%), 영업이익 99억원(YoY +482.3%)으로 예상 참고: 본문에 제시된 매출(14,618억원 등)과 2024E~2026E 재무 수치, 로열티 관련 기대 등은 원문의 수치를 그대로 반영했습니다. ## 추가 메모 - 주당 NAV: 140,969원 - 자회사 가치 및 NAV 관련 요약 자료도 함께 제시되어 있음 - 본 보고서는 iM증권 리서치본부의 분석 자료이며, 투자 결정의 최종 판단은 이용자의 판단에 따릅니다.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 매출액 14,618억원(YoY +9.6%), 영업이익 1,017억원(YoY +23.9%)으로 예상