미래에 대한 청사진을 그려볼 시기

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 78,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 유튜브쇼핑 생태계에서의 지배적 위치 및 성장 시나리오 - 카페24는 전용스토어 기능을 통해 유튜브쇼핑 생태계 내에서 독과점에 가까운 지위를 유지할 전망 - 30년 유튜브쇼핑 GMV로 9.7조원, 유튜브쇼핑 내 카페24 점유율은 75% 이상으로 예상 - 전용스토어 침투율은 현재 2% 수준으로 추정 2) 라이브커머스 시장 성장과 카페24의 실적 개선 - 25F GMV는 15,403 십억원, 25F 매출액은 342 십억원, 25F 영업이익은 56 십억원, 25F 영업이익률은 16.3% - 25F 지배주주순이익은 45 십억원, 25F EPS는 1,839원 - 30년 유튜브쇼핑 GMV은 국내 13조원으로 확대 전망 3) YouTube쇼핑의 성장 동력 및 카페24의 수혜 규모 - 25년부터 본격 성장 시작, 30년까지 YouTube쇼핑 국내 GMV은 13조원으로 예상 - 카페24의 YouTube쇼핑 매출액은 2025F 5 십억원, 2026F 16 십억원, 2027F 43 십억원, 2028F 83 십억원, 2029F 126 십억원, 2030F 182 십억원 - 카페24 유튜브쇼핑의 공헌이익은 2025F 3 십억원, 2026F 8 십억원, 2027F 19 십억원, 2028F 35 십억원, 2029F 54 십억원, 2030F 78 십억원 ## 주요 실적 및 전망 - 연간 실적 추정(십억원) - 매출액: 2024F 302, 2025F 342, 2026F 388 - 영업이익: 2024F 32, 2025F 56, 2026F 89 - 지배주주순이익: 2024F 26, 2025F 45, 2026F 71 - EPS(원): 2024F 1,066, 2025F 1,839, 2026F 2,928 - GMV 및 YouTube쇼핑 관련 수치 - 25F GMV(십억원): 15,403 - 25F YouTube쇼핑 매출액(십억원): 5 - 25F YouTube쇼핑 공헌이익(십억원): 3 - 30년 YouTube쇼핑 GMV(조원): 13.0 - 30년 카페24 유튜브쇼핑 매출액(십억원): 182 - 30년 카페24 유튜브쇼핑 공헌이익(십억원): 78 - 30년 카페24 유튜브쇼핑 내 점유율: 75% 이상 - 30년 전용스토어 GMV(조원): 8.7 - 30년 전용스토어 침투율: 현재 2% 수준에서 가파르게 증가할 것으로 예상 - 밸류에이션/추정치 변화 - 표 30: 2025F 매출액 343 십억원, 2026F 매출액 388 십억원 - 2025F 영업이익 56 십억원, 2026F 영업이익 89 십억원 - 2025F 지배주주순이익 45 십억원, 2026F 지배주주순이익 71 십억원 - 타깃 멀티플: 타깃 멀티플 0.12배, EV/GMV 0.12배 - 25F GMV 15,403 십억원 - 관련 시장 흐름 - 24년 국내 라이브커머스 시장은 3.6조원 규모에서 30년 32조원(침투율 6.4%)으로 성장할 전망 - 25년에서 30년까지의 CAGR은 46%로 14% 수준의 국내 전자상거래 시장 성장률을 크게 상회할 전망 - 쇼핑 단위 시간 감소 추세로 AI 기반 추천/개별 전문 채널 영상 등의 방식으로 변화 가능성 증가 - 25년 전자상거래 시장 내 카페24의 점유율은 5.7%로 예상되며, 30년에는 5]0%대가 기대됨 ## 추가 메모 - 표 30의 연간 실적 추정치 변경 반영: 2025F 매출액 343 십억원, 2026F 매출액 388 십억원; 영업이익 56 십억원, 89 십억원; 지배주주순이익 45 십억원, 71 십억원 - 밸류에이션 관련: Target EV/GMV 0.12배, 타깃 멀티플 0.12배 - YouTube쇼핑 인앱결제 업데이트 이후 전용스토어 GMV가 폭발적으로 늘어날 전망

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• - 카페24는 전용스토어 기능을 통해 유튜브쇼핑 생태계 내에서 독과점에 가까운 지위를 유지할 전망
• - 30년 유튜브쇼핑 GMV로 9.7조원, 유튜브쇼핑 내 카페24 점유율은 75% 이상으로 예상
• - 전용스토어 침투율은 현재 2% 수준으로 추정