올리브영과 K-뷰티로 실적 ‘리프팅’

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 6,500원 ## 핵심 투자 포인트 1. 2024년 실적 호조 및 흑자전환 - 24년 연결 매출액 1,297억원 (+38.9% YoY), 영업이익 218억원 (+47% YoY), OPM 16.8% - 연간 당기 순이익도 54억원으로 코로나 이후 첫 흑자전환 2. 텍스리펀드 부문 성장 및 국제사업 이슈 - 텍스리펀드 사업부 매출액은 1,000억원을 돌파하며 전년 대비 50%의 성장 - 프랑스 법인 중단사업 손실 등이 반영 - 일본 법인이 설립 이래 첫 영업이익 순이익 흑자 전환, 26년 일본의 제도 개선에 대한 기대감을 높임 3. 2025년 전망 및 주가 판단의 근거 - 25년 실적 추정치 상향 조정할 수 밖에 없는 이유, 상승여력 48.7% - 목표주가 상향: 6,500원 - 외국인 매출 증가와 올리브영/피부미용 시장의 기여로 25년 실적 개선 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 연간 실적 - 매출액 1,297억원 (+38.9% YoY) - 영업이익 218억원 (+47% YoY), OPM 16.8% - 연간 당기순이익 54억원 흑자전환(코로나 이후 첫 흑자전환) - 텍스리펀드 부문 - 매출액 1,000억원 돌파, 전년 대비 50% 성장 - 국제사업 및 해외 법인 - 프랑스 법인 중단사업 손실 반영 - 일본 법인 설립 이래 첫 흑자전환, 제도 개선에 대한 기대감 증가 - 2025년 전망(추정) - 매출액 1,710억원(171십억원), 영업이익 311억원(31.1십억원), 당기순이익 165억원(16.5십억원) - 외국인 매출 증가 지속: 24년 외국인 매출 +140% YoY, 25년에도 +100% YoY 이상의 성장 예상 - 24년 피부과 소비액 703억원(+169% YoY), 성형외과 소비액 349억원(+53% YoY) - 올리브영과 K-뷰티의 기여 확대 및 외국인 관광객 효과가 실적 개선의 주요 견인 요소로 제시 ## 추가 메모 - 올리브영 매출 비중: 전체 환급 매출에서 올리브영 비중 20~25% - 피부과/성형외과 매출 비중: 17~20% - 외국인 관광객의 피부미용/성형 소비액 증가 - 25년 1월 외국인 관광객 피부과 소비액은 564억원으로 +127.8% YoY 성장 - 25년에도 외국인 피부과 소비액 증가가 지속될 가능성 제시 - 주가 측면 - 25년 실적 추정치 상향에 따라 목표주가가 6,500원으로 상향 조정

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• - 2024년 실적 호조 및 흑자전환
• - 24년 연결 매출액 1,297억원 (+38.9% YoY), 영업이익 218억원 (+47% YoY), OPM 16.8%
• - 연간 당기 순이익도 54억원으로 코로나 이후 첫 흑자전환