HPC용 반도체의 본원적 경쟁력 상승이 필요

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 71,000원 - 6개월 목표주가: 71,000원 (12개월 Forward BPS에 Target P/B 1.2배 적용) (참고: 현대차증권은 삼성전자에 대해 6개월 목표주가 71,000원으로 제시하며 투자의견은 매수를 유지함. 원문에 따르면 6개월 목표주가 및 투자의견 관련 맥락은 위와 같습니다.) ## 핵심 투자 포인트 1) 1분기 매출 및 이익 전망 - 현재주가(2/26) 56,600원 - Galaxy S25 판매 호조에 힘입어 QoQ 1.9% 증가한 77.2조원을 기록할 것으로 예상되나 - 영업이익은 Foundry의 영업적자가 기존 예상치를 크게 상회하면서 QoQ 13.1% 감소한 5.6조원을 기록할 것으로 예상 2) S25 시리즈의 판매 증가 및 2분기 전망 - Galaxy S25의 AI 성능이 크게 보강되면서 S25 Series의 1분기 출하량은 전작 대비 증가한 1,330만대 - MX 영업이익은 YoY로 4.7% 증가할 것으로 보임 - 2분기 S25 출하량도 초슬림 디자인의 S25 Edge가 가세할 것으로 예상되어 전작 대비 소폭 증가 3) 주요 리스크 및 시장 이슈 - 다만, 미국의 관세 부과는 2분기 이후 출하량에 새로운 불확실성이 될 것으로 주가상승률에 영향 - 미국 스마트폰 수요는 연간 1.15억대 내외로 전세계 스마트폰 수요의 약 10% 정도이며, 관세 부과에 따른 제품 가격 상승은 미국에서의 스마트폰 교체 주기를 더욱 길게 할 것으로 보임 ## 주요 실적 및 전망 - 2025F: - 매출액: 317,639억원 - 영업이익: 27,748억원 - 순이익: 29,176억원 - EBITDA: 65,377억원 - EPS(당기순이익 기준): 4,738원 - P/E: 12.1배 - P/B: 0.9배 - EV/EBITDA: 4.7배 - ROE: 7.4% - 배당수익률: 2.5% - 2026F: - 매출액: 327,492억원 - 영업이익: 33,031억원 - 순이익: 34,087억원 - EBITDA: 74,490억원 - EPS(당기순이익 기준): 5,677원 - P/E: 10.1배 - P/B: 0.9배 - EV/EBITDA: 4.0배 - ROE: 8.2% - 배당수익률: 2.5% - 추가 맥락: - 2024년 및 2025~2027년 추정치가 표로 제시되어 있으며, 2025F와 2026F의 세부 수치 및 배당수익률 등의 지표가 함께 제공됨 - 2025F 기준 EPS(당기순이익 기준) 4,738원, 26F는 5,677원으로 제시됨 - 2025F의 P/E 12.1배, P/B 0.9배, EV/EBITDA 4.7배, ROE 7.4%, 배당수익률 2.5% ## 추가 메모 - PDF 원문은 Company Note 2025.02.27로 수록되며, Analyst 노근창 및 RA 윤동욱의 담당으로 구성되어 있습니다. - 본 자료는 기관투자가를 위한 참고 용도로 작성되었으며, 투자 판단은 사용자의 책임하에 이루어져야 합니다. - 관세 정책 및 미국 시장 수요 등의 외부 변수로 인한 불확실성이 반영되어 있습니다.

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• - 현재주가(2/26) 56,600원
• - Galaxy S25 판매 호조에 힘입어 QoQ 1.9% 증가한 77.2조원을 기록할 것으로 예상되나
• - 영업이익은 Foundry의 영업적자가 기존 예상치를 크게 상회하면서 QoQ 13.1% 감소한 5.6조원을 기록할 것으로 예상