북미 성장 둔화 + 경쟁 심화

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 40000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 요약: 연결 매출 1.7천억원(YoY+64%, QoQ-7%), 영업이익 260억원(YoY+75%, 영업이익률 15%). 컨센서스 매출은 10% 하회, 영업이익은 33% 하회했다. 2. 하회 요인 및 비용 요소: ①전분기 대비 북미 및 중동 매출 하락, ②경쟁 심화에 따른 공급가율 조정 등이 있었던 것으로 파악된다. 또한 매출 호조에 따라 ③상여금(약 10억원 내외 수준)과 ④창고 이전 비용이 발생했다. 3. 2025년 전망 및 전략: 2025년 실리콘투의 실적은 연결 매출 9천억원(YoY+30%), 영업이익 1.7천억원(YoY+23%) 전망한다. 매출총이익률은 기존 GPM 35% → 31%. 또한 미국 매출 성장률 전망도 기존 36%에서 25%로 낮췄다. 북미 매출 하락의 원인은 CA고객 재고 조정과 MoCRA 시행에 따른 OTC 지연 등이 영향을 미친 것으로 보인다. 4분기 ME 매출 하락은 11월 연휴 기간 등의 영향으로 복합적 요인이 작용하며, ME에서의 K-뷰티 수요는 여전히 강하나, 해당 이슈는 일시적인 것으로 판단된다. 이에 따라 중동에서는 향후 지사를 2개로 확대할 예정이다. K-뷰티의 북미 진출은 초입, 다만 아마존에서의 경쟁 환경은 지속 예상. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 매출액: 1.7천억원 (YoY+64%, QoQ-7%) - 4Q24 영업이익: 260억원 (YoY+75%, 영업이익률 15%) - 컨센서스: 매출은 10% 하회, 영업이익은 33% 하회했다. - 4Q24 주요 요인: 북미 및 중동 매출 하락, 공급가율 조정, 상여금 약 10억원 내외, 창고 이전 비용 발생 - 북미 매출 하락 원인: 주요 CA고객의 재고 조정과 MoCRA 시행에 따른 OTC 지연, 12월 재고 조정 - 중동 매출 하락 요인: 11월 연휴 기간 등의 영향, ME 수요는 여전히 강하나 이슈는 일시적 - 향후 전망(요약): 2025년 연결 매출 9천억원(YoY+30%), 영업이익 1.7천억원(YoY+23%) 전망. 매출총이익률 31%로 하향(GPM 35%→31%), 미국 매출 성장률 25%(기존 36%→25%) ## 추가 메모 - 4Q24는 4Q24P로 표기되어 있으나, 본문에 제시된 수치는 4Q24 실적 수치로 제시되었음: 매출 1.7천억원, 영업이익 260억원, 영업이익률 15%. - 목표주가를 하향 반영한 상태이며, 당사는 2025년 2월 27일 현재 해당회사의 지분을 1%이상 보유하고 있지 않음. - 본 자료의 추정치나 도표에 포함된 수치는 4Q24P 및 2025F 등 표에 따라 제시되었으며, 실제 수치와 다를 수 있음.

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• - 4Q24 실적 요약: 연결 매출 1.7천억원(YoY+64%, QoQ-7%), 영업이익 260억원(YoY+75%, 영업이익률 15%). 컨센서스 매출은 10% 하회, 영업이익은 33% 하회했다.
• - 하회 요인 및 비용 요소: ①전분기 대비 북미 및 중동 매출 하락, ②경쟁 심화에 따른 공급가율 조정 등이 있었던 것으로 파악된다. 또한 매출 호조에 따라 ③상여금(약 10억원 내외 수준)과 ④창고 이전 비용이 발생했다.
• - 2025년 전망 및 전략: 2025년 실리콘투의 실적은 연결 매출 9천억원(YoY+30%), 영업이익 1.7천억원(YoY+23%) 전망한다. 매출총이익률은 기존 GPM 35% → 31%. 또한 미국 매출 성장률 전망도 기존 36%에서 25%로 낮췄다. 북미 매출 하락의 원인은 CA고객 재고 조정과 MoCRA 시행에 따른 OTC 지연 등이 영향을 미친 것으로 보인다. 4분기 ME 매출 하락은 11월 연휴 기간 등의 영향으로 복합적 요인이 작용하며, ME에서의 K-뷰티 수요는 여전히 강하나, 해당 이슈는 일시적인 것으로 판단된다. 이에 따라 중동에서는 향후 지사를 2개로 확대할 예정이다. K-뷰티의 북미 진출은 초입, 다만 아마존에서의 경쟁 환경은 지속 예상.