관심도의 증가

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: OutPerform - 목표주가: 24,000원(상향) ## 핵심 투자 포인트 1. 동사 목표주가를 2.2만원에서 2.4만원으로 상향하고 투자의견 Outperform을 유지한다. 목표주가는 25E 지배주주지분 540억원에 목표 PER 15배를 적용한 결과이다. 2. 동사 수익성 우선순위 전략을 긍정적으로 투영해 연간 지급수수료율 레벨을 기존 대비 하향 조정하면서 이익 레벨 상향에 따른 업사이드를 반영한 것으로 총평한다. 3. 정부 대상 클라우드 수주 및 인프라 사업 참여에 있어서 동사 입지가 커질 ## 주요 실적 및 전망 - 주가(2/25): 20,500원 - 배당수익률(24E): 2.8% - 매출액(연도별, IFRS 연결, 억원): 2022A 2,114.9 / 2023A 2,269.6 / 2024F 2,456.1 / 2025F 2,642.8 / 2026F 2,755.5 - 영업이익(억 원): 2022A 39.1 / 2023A 55.6 / 2024F -32.6 / 2025F 116.4 / 2026F 117.4 - 법인세차감전순이익(억 원): 2022A 1.5 / 2023A 13.0 / 2024F 74.4 / 2025F 79.9 / 2026F 82.7 - 당기순이익(억 원): 2022A -31.8 / 2023A -23.1 / 2024F -185.2 / 2025F 48.4 / 2026F 52.9 - 지배주주지분(억 원): 2022A -32.1 / 2023A -8.5 / 2024F -125.4 / 2025F 54.0 / 2026F 53.1 - ROE(%): 2022A -1.8 / 2023A -0.5 / 2024F -8.0 / 2025F 3.6 / 2026F 3.4 - 현금흐름표(FCF, 억 원): 2022A -941.6 / 2023A -336.0 / 2024F -68.8 / 2025F 43.9 / 2026F 69.1 - 현금 및 현금성자산: 연도별 말단 2022A 630.6 / 2023A 771.7 / 2024F 544.8 / 2025F 557.9 / 2026F 598.3 참고: 본 문서는 NHN의 2025년 실적 추정치 및 2025년 이후 전망을 포함하고 있으며, 2024F~2026F의 손익·현금흐름 지표를 제시합니다. ## 추가 메모 - 1) NHN 분기/연간 실적 추정치와 관련한 변동 내역은 문서에 별도로 제시되어 있습니다. - 2) 본 자료에 기재된 수치는 IFRS 연결 기준이며, 수치는 수정 가능성과 함께 표에 제시된 범위 내에서만 해석해야 합니다. - 3) 본 자료는 기관투자자 대상의 참고자료로 배포되었으며, 투자 판단은 투자자 본인의 책임 하에 이루어져야 합니다.

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• - 동사 목표주가를 2.2만원에서 2.4만원으로 상향하고 투자의견 Outperform을 유지한다. 목표주가는 25E 지배주주지분 540억원에 목표 PER 15배를 적용한 결과이다.
• - 동사 수익성 우선순위 전략을 긍정적으로 투영해 연간 지급수수료율 레벨을 기존 대비 하향 조정하면서 이익 레벨 상향에 따른 업사이드를 반영한 것으로 총평한다.
• - 정부 대상 클라우드 수주 및 인프라 사업 참여에 있어서 동사 입지가 커질