후퇴는 추진력을 얻기 위함

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 35,000원 - 추가 메모: 매수에서 -19.4% 하향 조정 반영(목표주가가 기존 44,000원에서 35,000원으로 하향) ## 핵심 투자 포인트 1) K-ICS비율 관련 배당 리스크 - K-ICS비율이 160%를 하회함에 따라 ‘24년 배당은 지급하지 못함. ‘25년에도 배당 가시성이 요원 2) 손익 구조의 악화 - 장기보험손익/자동차보험손익 적자전환 함에 따라 당기순손실 기록 3) 긍정적 이벤트와 체질개선 기대 - 악재는 모두 반영되었으며, 실손보험 개혁, 호흡기 질환 청구 감소, 3세대 실손보험 손해율 개선 등 이제는 동사에게 유리한 이벤트만 남았기 때문 - 금번 계기를 통해 치열한 체질개선을 통해 자본안정성이 높은 회사로 거듭나기를 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 2024E 순이익: 1,031 억원 - 2025E 순이익: 813 억원 - ROE: 2024E 20.92%, 2025E 16.41% - PER: 2024P 2.07x, 2025E 2.35x - PBR: 2024P 0.43x, 2025E 0.39x - DPS: 2024P 0, 2025E 3,000 - 배당성향: 2024P 0.00%, 2025E 28.94% - 시가총액: 2,146십억원 - 외국인지분율: 39.61% - 52주 최고/최저: 36,150원 / 23,700원 - 4Q24 별도기준 순손실: -157억원 (QoQ 적전, YoY 적전) - 4Q24 당기순이익: -16 - 기말 CSM: 8,429(근거 표기 구간상 2024P 기준 수치) 참고: 현금 흐름 및 손익 구성의 변동과 관련해 표 1, 표 2의 수치가 2024년~2025년 추정치로 제시되어 있습니다. 또한 PDF 전문에 기재된 자본비율 관리와 관련해 “장기선도금리 인하” 등의 요인도 언급됩니다. ## 추가 메모 - PDF 전문에 따르면: K-ICS비율 160% 하회로 ‘24년 배당 불가, ‘25년도 마찬가지 가시성 요원. 지난 12월 후순위채 9,000억원 발행에도 자본비율 하락을 막기에는 역부족. 올해도 최종관찰만기 확대, 장기선도금리 하락 등 여전히 Challenge한 상황. 그럼에도 투자의견을 Buy로 유지하는 이유는 악재는 모두 반영되었으며, 실손보험 개혁, 호흡기 질환 청구 감소, 3세대 실손보험 손해율 개선 등 이제는 동사에게 유리한 이벤트만 남았기 때문. 금번 계기를 통해 치열한 체질개선을 통해 자본안정성이 높은 회사로 거듭나기를 기대. - 제시일자 및 업데이트 흐름: 25.02.24 ~ 25.02.25 사이의 변경 내용을 반영한 Buy / 35,000원 목표가로 정리.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - K-ICS비율이 160%를 하회함에 따라 ‘24년 배당은 지급하지 못함. ‘25년에도 배당 가시성이 요원