PUF 기반 보안칩과 양자내성암호(PQC) 기술 ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 제시되지 않음 ## 핵심 투자 포인트 1. VIA PUF 기반 보안칩의 차별화 및 기술 자산 - 2017년 설립 이후 PUF 기반 보안칩 상용화에 성공 - 자체 개발 PUF 기술에 대한 국제 특허를 포함하여 150개 이상의 특허 보유 - VIA PUF: 반도체 내부의 Via Hole의 물리적 특성을 활용, 환경 변화에도 안정적으로 동일한 고유값 생성 - VIA PUF의 특징: 약 3,000~5,000개의 Via Hole이 형성되며, 각 Via Hole은 0 또는 1 값을 생성 - 칩은 최대 23,000개에서 25,000개에 이르는 고유 ID를 생성 - 온도/습도 등 환경 변화에 관계없이 고유ID를 유지하는 수동소자 기반의 PUF 기술 - 2020년 PUF 보안 기술의 ISO 국제표준 등재(ISO/IEC 20897-1) 2. 글로벌 파트너십 확대 및 매출 다각화 - 2024년 3분기 기준 매출 구성: 보안칩 39.9%, 보안모듈/디바이스 4.1%, 솔루션 등 개발용역 55.9% - 2018년 GIANT(G3) 보안칩 양산 시작, 2024년 코스닥 상장 - 글로벌 빅테크 기업 및 노트북 제조사와의 파트너십 확대 중 - 2024년 매출의 50% 이상이 글로벌 기업들로부터 발생할 것으로 전망 - GSA IoT 보안분과 Root of Trust 선도업체로 선정, 글로벌 파트너십 확대 중 - IP부터 솔루션까지 보안 전 영역 One-Stop 제공, IP 매출의 고마진 구조 강조 - IP 사업부는 80% 이상의 높은 마진율, 칩 사업부는 30~40%의 안정적인 수익성 3. PQC와 IP 중심의 성장 전략 및 실적 전망 - PQC(양자내성암호)와 PUF 기술의 상호 보완적 활용 기대 - NIST PQC 3라운드 후보군으로 올라간 알고리즘: NTRU, CRYSTALS(Kyber, Dilithium 포함) - IQP와 함께 보안 솔루션 확장 및 IP 포트폴리오 확대 추진 - 2025년 매출 119억 원, 영업손실 9억 원으로 전망(2025년 하반기에 글로벌 빅테크 공급 및 IP 매출 시점의 가시화 기대) - 2025년에는 IP 매출 비중 확대로 수익성 개선 여지가 있음, 다만 흑자전환은 보수적으로 판단 ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 실적 전망 - 2024년 1~3분기 매출: 43억 원, 영업손실: 60억 원 - 4분기 영업손실 추정치: 56억 원(추정치 미포함 시) - 2023년 매출: 62억 원, 영업손실: 24억 원 - 2024년 연간 매출: 72억 원, 영업손실: 56억 원 - 2025년 전망 - 매출: 119억 원, 영업손실: 9억 원 - 2025년 하반기에 글로벌 빅테크 기업으로의 제품 공급 및 매출 시현이 본격화될 것으로 예상 - IP 매출이 발생하는 시점을 기준으로 하여 매출이 100억 원을 상회할 가능성 있음 - 매출 구성 및 수익성 - 2024년 3분기 기준 매출 비중: 보안칩 39.9%, 보안모듈/디바이스 4.1%, 솔루션 등 개발용역 55.9% - IP 사업부의 마진 구조가 높은 편이며, 칩 사업부의 수익성은 보수적으로 관리되는 편 - 주가 및 밸류에이션 맥락 - 현재주가: 9,230원 (2/21) - 52주 최고가: 28,700원, 52주 최저가: 4,810원 - 시가총액: 1,225억원 - 상장 초기: 2024년 5월 코스닥 신규상장, 공모가 대비 약 43.5% 상승해 28,700원으로 거래 종료 - 동종 업계 벤치마크 및 밸류에이션 시사 - IP 중심의 고마진사업으로의 전환 가능성 및 글로벌 파트너십 강화가 밸류에이션 상의 재평가 요인으로 작용 - 2025년 흑자전환이 어려울 수 있다는 점은 반영되나, IP 매출 확대에 따른 중장기 모멘텀 존재 ## 추가 메모 - 시장경보제도 이력 - 2025년 01월 02일의 종가가 15일 전일의 종가보다 100% 이상 상승으로 01/03 투자주의종목으로 지정되었으며, 02/25일 현재 해제 - 관련 근거: 시장경보제도 규정 - 주요 참고사항 - 아이씨티케이는 VIA PUF를 통해 차세대 보안칩 시장에서 독자적 위치를 강화하고 있으며, PQC 및 IP 포트폴리오 확장을 통해 중장기 성장 동력을 확보하려는 전략 - 시장 환경 변화 및 전방시장 성장 속도에 따른 매출 변동성은 여전히 존재 - IP 중심의 높은 마진 구조 및 글로벌 파트너십 확대가 향후 실적 및 밸류에이션의 주요 변동 요인으로 작용할 전망

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• - VIA PUF 기반 보안칩의 차별화 및 기술 자산
• - 2017년 설립 이후 PUF 기반 보안칩 상용화에 성공
• - 자체 개발 PUF 기술에 대한 국제 특허를 포함하여 150개 이상의 특허 보유
• - VIA PUF: 반도체 내부의 Via Hole의 물리적 특성을 활용, 환경 변화에도 안정적으로 동일한 고유값 생성
• - VIA PUF의 특징: 약 3,000~5,000개의 Via Hole이 형성되며, 각 Via Hole은 0 또는 1 값을 생성