견조한 타이어코드/수지. 아라미드 회복이 관..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: BUY (유지) - 목표주가(12M): 39,000원(상향) ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적과 컨센트레이션 - 4Q24 영업이익은 358억원(QoQ +9%, YoY -12%)으로 컨센(473억원)을 24% 하회했다. - 글로텍의 합병/성과급 등 일회성 비용 반영, 아라미드의 정기보수, 패션의 기상 기후에 따른 기대에 못 미친 실적 등 영향이다. 2. 부문별 실적 흐름 - PET타이어코드: 영업이익 약 120억원, OPM은 전분기와 유사한 10.6%를 추정한다. 타이트한 수급 환경과 윈터타이어의 계절적 수요 등 영향. - 아라미드: 정기보수에 따른 물량 감소, 경쟁 강화 등 영향으로 OPM이 전분기 대비 재차 큰 폭으로 축소된 것으로 추정된다. - 화학: 영업이익 259억원(QoQ +19%, OPM 10.2%)으로 전분기 대비 개선되며 약 7년 래 최대 분기 이익을 달성했다. - 패션: 영업이익 128억원으로 겨울철 이상 기후 영향으로 YoY -61% 감익되었다. 3. 향후 실적 전망 및 주요 이슈 - 1Q25 영업이익은 QoQ +47% 개선 예상되며, 1Q25 영업이익은 525억원(QoQ +47%, YoY +72%) 개선을 추정한다. - 아라미드의 회복이 관건으로 제시되며, 한국의 4Q24 아라미드 수출 물량은 QoQ +34% 개선되었고 1~2월에도 이러한 추세는 이어지고 있다. 다만 수출 가격은 약세를 지속 중에 있어 가격 하락세 진정 시점을 예의 주시할 필요가 있다. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 요약(원문 기준): 4Q24 영업이익 358억원; 컨센 473억원; QoQ +9%, YoY -12%. - 부문별 수치(요약): - PET타이어코드: 영업이익 약 120억원; OPM ~10.6% - 아라미드: 물량 감소 및 경쟁 강화로 OPM 축소 - 화학: 영업이익 259억원; QoQ +19%; OPM 10.2%; 약 7년 래 최대 분기 이익 - 페놀/에폭시 수지: 수익 회복 지속 - 패션: 영업이익 128억원; YoY -61% - 연간/향후 추정(단위: 십억원, 원문 표기 기준) - 2024P 매출액: 4,843.0; 영업이익: 158.7; 순이익: 98.6; EPS: 3,256; PER: 8.34 - 2025F 매출액: 5,065.5; 영업이익: 218.4; 순이익: 119.0; EPS: 3,930; PER: 8.87 - 추가 수치: 2025F 매출액 증가율 4.59%; ROE 4.11%; PBR 0.36 - 요약: 4Q24 컨센트 대비 하회하였으나, 화학 부문의 확대와 PET타이어코드의 견조한 수익이 밸류에이션에 긍정적 요소로 작용할 여지가 있음. 1Q25에 대한 개선 기대가 제시되어 있으며, 아라미드 회복이 실적의 관건으로 제시됨. ## 추가 메모 - 4Q24 실적 컨센트 하회는 글로텍 합병/성과급 등 일회성 비용 반영, 아라미드 정기보수 및 패션의 계절성 등 복합 요인에 의한 것으로 언급되어 있습니다. - 목표주가 상향과 함께 Buy 의견을 유지하고 있으며, 12개월 목표가 39,000원으로 제시되어 있습니다.

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• - 4Q24 실적과 컨센트레이션
• - 4Q24 영업이익은 358억원(QoQ +9%, YoY -12%)으로 컨센(473억원)을 24% 하회했다.
• - 글로텍의 합병/성과급 등 일회성 비용 반영, 아라미드의 정기보수, 패션의 기상 기후에 따른 기대에 못 미친 실적 등 영향이다.