치과시장 보릿고개를 넘는 중

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 27,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 실적 요약 - 매출액은 1,017억원(-3% YoY)을 기록하며 시장기대치를 소폭 상회했다. - 영업이익은 103억원(-22% YoY, OPM 10.1%)으로 시장기대치를 크게 하회했다. 2) 품목 및 지역별 매출 동향 - 품목별 매출: 2D 제품 56억원(-29% YoY), 3D 제품 363억원(-17% YoY), 기타 120억원(-8% YoY)으로 모두 전년 동기 대비 부진. - 지역별 매출(연결 기준): 북미 407억원(+15% YoY, 매출 비중 40.0% 확대로 증가). 국내 83억원(-15%), 중국 12억원(-63%). 국내와 중국을 제외한 아시아 151억원(-6%), 유럽 258억원(-3%), 기타 107억원(-22%)으로 감소. 3) 2025년 실적 전망 및 밸류에이션 - 2025년 매출은 4,088억원(+6% YoY), 조정 EBITDA 702억원(+2% YoY, OPM 17.2%)를 기록할 것으로 예상. - 목표주가 하향: 27,000원으로 제시되며 매수 의견은 유지. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 비교 및 향후 전망 요약 - 매출액: 1,017억원(-3% YoY), 시장기대치 소폭 상회 - 영업이익: 103억원(-22% YoY), 시장기대치 하회 - 품목별 매출(별도): 2D 56억원(-29% YoY), 3D 363억원(-17% YoY), 기타 120억원(-8% YoY) - 지역별 매출(연결): 북미 407억원(+15% YoY, 비중 40.0%), 국내 83억원(-15%), 중국 12억원(-63%), 아시아 151억원(-6%), 유럽 258억원(-3%), 기타 107억원(-22%) - 2025년 전망 - 매출 4,088억원(+6% YoY) - 조정 EBITDA 702억원(+2% YoY, OPM 17.2%) ## 추가 메모 - 글로벌 치과 시장의 수요 둔화와 비용 증가가 현 흐름에 영향을 미치고 있으며, 하반기 선진국을 중심으로 신제품 출시가 예정되어 있어 실적 개선이 기대된다. (하반기 신제 품 출시가 예정되어 있어, 상저하고의 실적 개선이 기대된다.) - 동사는 지분법으로 인식하는 레이언스, 환율 효과 등으로 영업 외 실적의 변동성이 큰 특성을 보임.

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• - 매출액은 1,017억원(-3% YoY)을 기록하며 시장기대치를 소폭 상회했다.
• - 영업이익은 103억원(-22% YoY, OPM 10.1%)으로 시장기대치를 크게 하회했다.