4Q24 Review: 북미 지역 성장세 지속

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 31000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 실적 및 북미 성장: - 매출액 1,017 억원, 영업이익 103 억원 - 전년동기 대비 매출액 -2.6%, 영업이익 -22.4% - 매출원가율 4Q23A 45.7% → 4Q24P 48.3% (+2.6%p) - 북미 매출 비중 40.0%, 전년동기 대비 매출 15.3% 증가 - 성장 요인: 미국 시장 딜러 추가 효과 2) 1Q25 Preview 및 성장 모멘텀: - 매출액 1,027 억원, 영업이익 171 억원으로 전년동기 대비 각각 9.0%, 18.6% 증가 예상 - 이유: 북미·유럽 등 선진시장 지배력 확대, 신흥시장 보급형 모델 출시로 수요 대응 - 3D 제품 비중 증가가 긍정적 요인으로 제시 3) 밸류에이션 및 투자 전략 지속: - 목표주가 31,000원, 투자의견 Buy를 유지 - 2025년 PER 5.0배로 국내 유사업체 평균 PER 9.4배 대비 할인되어 거래 중임 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 요약: - 매출액 1,017억원, 영업이익 103억원 - 전년동기 대비 매출 -2.6%, 영업이익 -22.4% - 시장 컨센서스: 매출액 946억원, 영업이익 134억원 - 북미 지역 매출 비중 40.0%, 북미 매출 전년동기 대비 +15.3% - 1Q25 Preview: - 매출액 1,027억원, 영업이익 171억원 - 전년동기 대비 매출 +9.0%, 영업이익 +18.6% - 성장 요인: 선진시장 지배력 확대, 보급형 모델 출시, 3D 제품 비중 증가 - 연간 추정 및 밸류에이션(도표 요약): - 2024E: 매출액 385.2억원, 영업이익 54.0억원, 순이익 49.3억원, EPS 약 3,721원 - 2025E: 매출액 413.4억원, 영업이익 65.7억원, 순이익 60.1억원, EPS 약 4,030원 - 2024E PER 약 5.4배, 2025E PER 약 5.0배 - 2024E PBR 약 0.7배, 2025E PBR 약 0.6배 - ROE 2024E 약 13.0~13.8%, 2025E 약 12.5% 내외 - 주가 및 비교 지표(참고): - 현재주가 20,200원(02/17) - PER 및 PBR 등 밸류에이션이 동종업체 대비 매력적이라는 시각 제시 ## 추가 메모 - - 4Q24 시장 컨센서스 대비 매출은 소폭 상회했으나 영업이익은 하회함 - - 북미와 유럽 등의 선진시장에서 제품력 및 마케팅 강화로 시장지배력 확대 중 - - 신흥시장을 겨냥한 보급형 모델 출시로 수요 대응 강화 중 - - 12개월 투자기간(리포트 기준), Buy 등급 유지 및 목표주가 재확인 포함

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• - 매출액 1,017 억원, 영업이익 103 억원
• - 전년동기 대비 매출액 -2.6%, 영업이익 -22.4%
• - 매출원가율 4Q23A 45.7% → 4Q24P 48.3% (+2.6%p)
• - 북미 매출 비중 40.0%, 전년동기 대비 매출 15.3% 증가
• - 성장 요인: 미국 시장 딜러 추가 효과