국내외 프랜차이즈 성장이 주주 환원으로 선..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 8,000원 유지 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 부진 요인 및 수치 - 매출액 1,259억원(+13% YoY), 영업이익 55억원(-23% YoY, OPM 4.4%)으로 시장 기대치(OP 105억원)를 하회했다. - 1) 가맹지역본부 직영 전환으로 인건비와 운반비 증가 - 2) 연말 TV광고 진행으로 광고 선전비 43억원(+103% YoY) 기록 - 3) 공급 업체 관련 대손 상각비 13억원 발생 2. 국내외 프랜차이즈 성장 및 마진 흐름 - 소비자 수요 회복 및 가맹지역본부 직영 전환 효과로 국내 매출 성장(+14% YoY)과 해외 MF 로열티 및 부자재 수출 증가로 해외 매출 성장(+12% YoY) 기록 - 가맹지역본부 직영 전환은 3Q24 완료하며 GPM은 4Q23 27.3%→3Q24 31.9%→4Q24 31.9%로 높아진 수준을 유지했다 3. 2025년 실적 전망 및 주가 컨디션 - 25년 실적은 연결기준 매출액 5,152억원(+7% YoY), 영업이익 517억원(+239% YoY, OPM 10%)으로 전망한다 - 해외 프랜차이즈 확대의 성장성 및 주가 흐름 관련 긍정 요인 존재 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적: 매출액 1,259억원(+13% YoY), 영업이익 55억원(-23% YoY, OPM 4.4%), 시장 기대치(OP 105억원) 하회 - 국내 매출: +14% YoY - 해외 매출: +12% YoY - 가맹지역본부 직영 전환: 3Q24 완료, GPM 4Q23 27.3%→3Q24 31.9%→4Q24 31.9%로 유지 - 2025년 실적 전망: 매출액 5,152억원(+7% YoY), 영업이익 517억원(+239% YoY, OPM 10%) - 배당 및 주주환원: 본문에 따르면 배당은 전년비 증가(배당수익률 변동 포함 언급 있음) ## 추가 메모 - 52주 최고가 12,930원, 52주 최저가 4,750원 - 가맹지역본부 직영 전환 관련 비용 230억원 지출 기저효과와 신메뉴를 통한 점당 매출 성장 - 25년 EPS에 목표배수 12배를 적용해 산출했다 - (참고) 투자의견 및 목표주가 변화 이력: 2024-10-30 매수 15,000원 → 2024-11-25 매수 15,000원 → 2025-01-21 매수 8,000원 → 2025-02-17 매수 8,000원

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• - 4Q24 실적 부진 요인 및 수치
• - 매출액 1,259억원(+13% YoY), 영업이익 55억원(-23% YoY, OPM 4.4%)으로 시장 기대치(OP 105억원)를 하회했다.
• - 1) 가맹지역본부 직영 전환으로 인건비와 운반비 증가
• - 2) 연말 TV광고 진행으로 광고 선전비 43억원(+103% YoY) 기록
• - 3) 공급 업체 관련 대손 상각비 13억원 발생