4Q24 Review: VET 부문 성장세 지속

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 9,500원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 Review로 실적 부진 확인, VET 부문 성장 지속 - 4Q24 매출액 258 억원, 영업손실 13 억원. 시장 컨센서스(매출액 300 억원, 영업이익 14 억원) 대비 매출액은 14.0% 소폭 하회하였지만, 영업이익은 적자로 전환하며 크게 하회하였음. - 매출액 감소 및 인플레이션 등으로 매출원가 및 판매관리비 증가로 수익성이 크게 하락(영업이익률: 4Q23A 8.6% → 4Q24P -5.1%, -13.7%p↓). - 긍정적 요인으로 CMOS Detector는 전년동기 수준을 유지하였고, 기타 제품은 전년동기 대비 48.0% 증가하였음. 또한 VET 부문은 16 분기 연속 전년동기 대비 증가세를 유지하고 있음. 2. 1Q25 Preview 및 실적 성장 트리 - 1Q25E 매출액 378억원, 영업이익 51억원으로 전년동기 대비 각각 5.7%, 25.2% 증가할 것으로 예상됨. - 동사는 1분기가 성수기로 실적 회복세 전환을 예상함. 동물용 디텍터인 VET 부문의 매출 성장세 지속과 함께 의료용 및 산업용 디텍터 부문의 매출처 다변화 추진 등으로 실적 성장세 전환을 기대하고 있음. 3. 목표주가 및 밸류에이션 - 목표주가 9,500원으로 하향조정하였고, 투자의견 BUY를 유지함. - 목표 주가는 동사 추정 2025년 예상 EPS(700원)에 국내 유사업체의 평균 PER 15.9배를 15% 할인한 13.5배를 Target Multiple로 적용한 것임. 15% 할인 요인은 본격적인 매출 성장세 전환 우려감을 반영한 것임. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24P 실적(연결기준): 매출액 25.8십억원, 영업손실 -1.3십억원, YoY -18.2%, QoQ -17.0%. - 4Q24P 애플리케이션별 매출 및 비중: VET 매출 7.9십억원, 비중 30.7%; Medical 6.1, Dental 10.0, Industrial 1.7, Material Service 0.0. 전체 매출원가 16.6, 매출총이익 9.2, 판매관리비 10.6, 영업손실 -1.3. - 분기 실적 추이(연결 기준): 4Q24P 매출액 25.8, 1Q25E 매출액 37.8, 2024E 매출액 125.6, 2025E 매출액 140.1(십억원 단위). 4Q24P 영업이익률 -5.1%, 1Q25E 영업이익률 13.6%. - 2025년 전망: 2025E 매출액 140.1십억원, EPS 700원. 도표상 2025F EPS 700원, BPS 14,588원, ROE 11.1%, PER 9.8배 등 제시. - 도표 참조 수치 요약: 2022A~2025F 매출액 147.2, 143.0, 125.6, 140.1십억원; 2025E EPS 700원; 2025F PER 9.8배; 2025F ROE 11.1%. ## 추가 메모 - Compliance Notice 및 투자정보 - 당사는 자료 작성일 기준으로 지난 3개월 간 해당종목에 대해서 유가증권 발행에 참여한 적이 없습니다. - 당사는 본 자료 발간일을 기준으로 해당종목의 주식을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. - 투자기간 및 투자등급/투자의견 비율: 투자기간 12개월. Buy(매수) 비율은 96%이며 Hold은 4%입니다. - 과거 변동 내역 - 과거 2년간 투자의견 및 목표주가 변동내역이 제시되어 있으며, 2025-02-17에는 Buy로 유지되며 목표가 9,500원이 제시되었습니다. - 부연 - 4Q24 Review: VET 부문은 16분기 연속 전년동기 대비 증가세를 유지하고 있다는 점이 강조되며, 1Q25 Preview에서 매출 다변화를 통한 실적 회복 기대가 반복적으로 제시되었습니다.

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• - 4Q24 Review로 실적 부진 확인, VET 부문 성장 지속
• - 4Q24 매출액 258 억원, 영업손실 13 억원. 시장 컨센서스(매출액 300 억원, 영업이익 14 억원) 대비 매출액은 14.0% 소폭 하회하였지만, 영업이익은 적자로 전환하며 크게 하회하였음.
• - 매출액 감소 및 인플레이션 등으로 매출원가 및 판매관리비 증가로 수익성이 크게 하락(영업이익률: 4Q23A 8.6% → 4Q24P -5.1%, -13.7%p↓).
• - 긍정적 요인으로 CMOS Detector는 전년동기 수준을 유지하였고, 기타 제품은 전년동기 대비 48.0% 증가하였음. 또한 VET 부문은 16 분기 연속 전년동기 대비 증가세를 유지하고 있음.