복합적 변수가 존재

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy(Maintain) - 목표주가: 13,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 단기적으로는 분기별 견조한 실적에 따른 업사이드 포텐셜이 존재한다. 2. 중기 이상으로는 카드사 및 가링점 간 협상력 변수, 카드사 직승인 이슈 등으로 마진 프레셔가 존재하면서 밸류에이션이 제한될 수 있다. 3. 동사 목표주가를 1.3만원으로 유지한다. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24P 매출액: 2,888억원, 영업이익: 122억원 - 25E 전체 GMV: 52.4조원, 전년대비 증가율 7.9% 증가 전망 - 25E 온라인결제 원가율: 92.0%로 반영, 전년대비 0.3%포인트 증가 - 24P~26E 연간 수치(십억원 단위): 매출액 1,105.3 / 1,250.7 / 1,318.0 - 24P~26E 연간 수치: 영업이익 43.8 / 47.3 / 52.1 - 24P~26E 연간 수치: 당기순이익 45.3 / 41.4 / 46.2 - 24P~26E 연간 수치: 지배주주지분 45.2 / 41.1 / 45.9 - PER(배): 24P 15.4 / 25E 11.7 / 26E 6.3 / 7.5 - PBR(배): 2.71 / 1.85 / 1.09 / 1.04 - ROE(%): 19.3 / 16.7 / 18.6 / 14.7 - 25E GMV 증가 및 원가 반영 등, 해외 가맹점 기반 성장성과 마진 관리가 향후 중요한 변수로 제시됨 - 배당수익률(24E): 1.4% - 4Q24P 매출액 및 영업이익은 시장 기대에 부합하는 흐름으로 분석되며, 이후 협상 결과에 따라 온라인결제 원가율 재조정이 반영될 예정임 - 25E 전체 GMV 52.4조원으로 전년대비 7.9% 증가 전망이며, 해외 가맹점 기반의 성장성이 중요하다고 평가됨 ## 추가 메모 - 당사는 2월 14일 현재 NHN KCP(060250) 발행주식을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다. - 본 자료는 기관투자가 등에게 사전 제공되지 않았으며, 작성 당시 기재된 금융투자상품 및 권리를 보유하고 있지 않습니다. - 본 자료의 내용은 투자 판단의 보조 자료로 제공되며, 투자 결과에 대한 책임은 투자자에게 있습니다.

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• - 단기적으로는 분기별 견조한 실적에 따른 업사이드 포텐셜이 존재한다.
• - 중기 이상으로는 카드사 및 가링점 간 협상력 변수, 카드사 직승인 이슈 등으로 마진 프레셔가 존재하면서 밸류에이션이 제한될 수 있다.
• - 동사 목표주가를 1.3만원으로 유지한다.