성과로 보여줄 필요

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: OutPerform - 목표주가: 22,000원 - 주가(2/14): 18,420원 - 시가총액: 6,220억원 NHN의 목표주가를 2.2만원으로 유지하고 투자의견 Outperform을 유지한다. 목표주가는 25E 지배주주지분 495억원에 목표 PER 15배를 적용한 결과이다. ## 핵심 투자 포인트 1. 목표주가 및 의견의 유지 - 동사 목표주가를 2.2만원으로 유지하고 투자의견 Outperform을 유지한다. 목표주가는 25E 지배주주지분 495억원에 목표 PER 15배를 적용한 결과이다. 2. 밸류에이션 전제와 성장 필요성 - 향후 밸류에이션 레벨이 높아질 것으로 판단한다. 해당 과정은 인터넷/게임 Analyst 김진구 되어야 밸류에이션 레벨이 높아질 것으로 판단한다. 3. 투자 방식과 딜 중심의 개선 필요성 - 향후 동사 투자 방식은 연결 영업이익률을 상회하면서 투자 의사결정 현재 재무적 시너지 효과를 즉시 창출할 수 있는 명확한 딜 중심으로 마련되어야 할 것으로 판단한다. ## 주요 실적 및 전망 - 2022A 매출액: 2,114.9; 2023A: 2,269.6; 2024F: 2,456.1; 2025F: 2,642.3; 2026F: 2,755.0 - 2022A 영업이익: 39.1; 2023A: 55.6; 2024F: -32.6; 2025F: 109.6; 2026F: 112.5 - 2022A 영업이익률: 1.8%; 2023A: 2.4%; 2024F: -1.3%; 2025F: 4.1%; 2026F: 4.1% - 2022A 법인세차감전순이익: 1.5; 2023A: 13.0; 2024F: -129.6; 2025F: 67.6; 2026F: 75.0 - 2022A 당기순이익: -31.8; 2023A: -23.1; 2024F: -185.2; 2025F: 43.9; 2026F: 49.7 - 2022A 지배주주지분: -32.1; 2023A: -8.5; 2024F: -125.4; 2025F: 49.5; 2026F: 49.8 - EPS(원): -869; -243; -3,713; 1,466 - 배당수익률(24E): 2.8% - 2024F 4Q 실적 포인트: 4Q24P 매출액은 6,439억원, 영업이익은 250억원으로 영업이익률 3.9%를 기록 - 25E 매출 증가율: 전년대비 3.2%를 반영 - 4Q24P 실적 및 포인트 분석에 대한 코멘트 포함 참고로 2024년 4분기 실적은 4Q24P에서 매출액 6,439억원, 영업이익 250억원으로 확인되며 영업이익률은 3.9%를 기록했다. - 52주 주가동향: 최고가 28,750원, 최저가 15,640원 - 외국인 지분율: 8.8% - 향후 이슈/추정치 변동 내역 요약은 리포트의 업데이트 범위에 포함 ## 추가 메모 - NHN 분기 실적 추정치 변경 내역 및 연간/분기 추정치는 Kiwoom 리포트에 상세 표기되어 있습니다. - GAMING 중심의 사업부문 매출/이익 흐름과 신작 출시 계획(6종) 관련 내용이 언급되나, 신작 성과에 따른 구체적 반영 여부는 불확실하다고 기재되어 있습니다. - 당사는 NHN 발행주식을 1% 이상 보유하고 있지 않다고 공지되어 있습니다.

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• - 목표주가 및 의견의 유지
• - 동사 목표주가를 2.2만원으로 유지하고 투자의견 Outperform을 유지한다. 목표주가는 25E 지배주주지분 495억원에 목표 PER 15배를 적용한 결과이다.
• - 밸류에이션 전제와 성장 필요성
• - 향후 밸류에이션 레벨이 높아질 것으로 판단한다. 해당 과정은 인터넷/게임 Analyst 김진구 되어야 밸류에이션 레벨이 높아질 것으로 판단한다.
• - 투자 방식과 딜 중심의 개선 필요성