밸류에이션 모래 주머니 푸는 중

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 350,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적은 매출액 982억(YoY +10.4%, QoQ -6.6%; 컨센서스 부합, 당사 추정치 -1.7% 하회), 영업이익 466억(YoY +26.7%, QoQ -12.8%, OPM 47.4%; 컨센서스 및 당사 추정치 부합)을 기록했다. 톡신 매출액은 미국, 중동, 브라질 등 지역 확장 모멘텀이 있고 중국 시장 우위가 지속되며 YoY +23% 성장을 전망한다. 장품 사업 채널/지역 다각화 전략을 통한 성장도 예상된다. 3공장 CAPA 가동에 따른 영업 레버리지 효과로 `25년 OPM YoY +2.6%P 상승이 기대된다. 현재 주 가는 상장 후 평균 PER 25배를 하회하며 밸류에이션 부담은 경감되는 중이다. 2. 향후 모멘텀: ‘Letybo’ 정식 런칭 → 2Q25 미국 출하 시작, UAE 정식 런칭, 3공장 신규 CAPA 본격 가동 → 3Q25 브라질 파트너사 교체 후 출하 시작 등의 모멘텀들. 3. 밸류에이션 및 전망: 현재 주가는 상장 후 평균 PER 25배를 하회하며 밸류에이션 부담은 경감되는 중이다. 25년 연간 매출액 1,482억(YoY +16.2%)을 전망한다. 25년 연간 영업이익은 2,132억(YoY +28.2%, OPM 47.3%), 순이익은 174.1억으로 전망되며, 25년 EPS 전망치 13,813원이다. 25년 기준 주가수익비율(PER)과 목표주가 산정에 반영할 값으로 제시된다. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 요약 - 매출액: 982억 (YoY +10.4%, QoQ -6.6%; 컨센서스 부합, 당사 추정치 -1.7% 하회) - 영업이익: 466억 (YoY +26.7%, QoQ -12.8%, OPM 47.4%) - 컨센서스 및 당사 추정치 부합 - 톡신 매출액: 533억 (YoY +9.2%) - 필러 매출액: 218억 (YoY +8.3%) - 수출 매출액: 314억 (YoY +9.5%) - 2025년 전망(연간) - 매출액: 1,482억 (YoY +16.2%) - 영업이익: 2,132억 (YoY +28.2%, OPM 47.3%) - 순이익: 174.1억 - EPS(원): 13,813 - 주가 및 밸류에이션 - 현재 주가: 259,000원 (2/13) - 25년 연간 매출액 1,482억(YoY +16.2%), 25년 EPS 전망치 13,813원 - 밸류에이션 부담은 경감되는 중이며 현재 주가는 상장 후 평균 PER 25배를 하회하는 경향 - 기타 모멘텀 - 4Q24 톡신 매출액 533억, 4Q24 필러 매출액 218억, 4Q24 화장품 매출액 117억 등 부문별 수치 제시 - 12개월 선행 PER 추정 및 PBR 추정치 등은 리서치센터 자료에 기반 ## 추가 메모 - Letybo 정식 런칭 및 미국 출하 시작, UAE 정식 런칭, 3공장 CAPA 가동, 브라질 파트너사 교체 관련 모멘텀이 예시되어 있습니다. - 당사 요약자료는 2025-02-14 기준의 원문 내용을 반영했으며, 주요 수치와 투자 의견은 원문과 동일하게 전달했습니다.

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• - 4Q24 실적은 매출액 982억(YoY +10.4%, QoQ -6.6%; 컨센서스 부합, 당사 추정치 -1.7% 하회), 영업이익 466억(YoY +26.7%, QoQ -12.8%, OPM 47.4%; 컨센서스 및 당사 추정치 부합)을 기록했다. 톡신 매출액은 미국, 중동, 브라질 등 지역 확장 모멘텀이 있고 중국 시장 우위가 지속되며 YoY +23% 성장을 전망한다. 장품 사업 채널/지역 다각화 전략을 통한 성장도 예상된다. 3공장 CAPA 가동에 따른 영업 레버리지 효과로 `25년 OPM YoY +2.6%P 상승이 기대된다. 현재 주 가는 상장 후 평균 PER 25배를 하회하며 밸류에이션 부담은 경감되는 중이다.
• - 향후 모멘텀: ‘Letybo’ 정식 런칭 → 2Q25 미국 출하 시작, UAE 정식 런칭, 3공장 신규 CAPA 본격 가동 → 3Q25 브라질 파트너사 교체 후 출하 시작 등의 모멘텀들.
• - 밸류에이션 및 전망: 현재 주가는 상장 후 평균 PER 25배를 하회하며 밸류에이션 부담은 경감되는 중이다. 25년 연간 매출액 1,482억(YoY +16.2%)을 전망한다. 25년 연간 영업이익은 2,132억(YoY +28.2%, OPM 47.3%), 순이익은 174.1억으로 전망되며, 25년 EPS 전망치 13,813원이다. 25년 기준 주가수익비율(PER)과 목표주가 산정에 반영할 값으로 제시된다.