반가운 티빙의 해외 진출. 콘텐츠 레버리지 ..

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 110,000원(유지) ## 핵심 투자 포인트 1. 반가운 티빙의 해외 진출. 콘텐츠 레버리지 확대로 매출 고성장 2. 4Q24 실적 구성 및 FS 손상차손 영향 - 4Q24 매출액 1.8조원(+42% YoY), 영업이익 410억원(-30% YoY, OPM 2.3%) - 미디어 플랫폼: TV광고 매출 965억원(+17% YoY), 티빙 매출액 1,227억원(+23% YoY)으로 성장하나 콘텐츠 상각비 증가로 OPM 하락 - 영화/드라마: FS의 작품 딜리버리가 집중되며 매출액 7,992억원(+166% YoY) 기록, FS 손상차손 인식으로 이익 기여는 아쉬웠다 - 음악: JO1, INI 앨범 및 아티스트 투어 콘서트, MAMA 라이브 매출 등으로 실적 회복 - 커머스: 모바일 라이브 커머스(MLC) 거래액 증가로 매출 성장 3. 2025년 실적 전망 및 밸류에이션 리레이팅 가능성 - 2025년 실적은 연결기준 매출액 5.4조원(+4% YoY), 영업이익 1,820 Stock Data(OPM 3.3%) - 티빙의 해외 진출 본격화 및 가입자 성장 목표 - 티빙의 해외 진출 확대 및 콘텐츠 투자 레버리지 확대로 밸류에이션 리레이팅 기대 - 2027년까지 티빙 가입자 1,500만명 확대 목표 - 현재주가(02/12) 58,500원 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적(연결): 매출액 1.8조원(+42% YoY), 영업이익 410억원(-30% YoY, OPM 2.3%) - 미디어 플랫폼: TV광고 매출 965억원(+17% YoY) - 티빙: 매출액 1,227억원(+23% YoY) - 영화/드라마: 매출액 7,992억원(+166% YoY), FS 손상차손 인식으로 이익 기여는 아쉬웠음 - 음악: JO1, INI 앨범 및 아티스트 투어 콘서트, MAMA 라이브 매출 등으로 실적 회복 - 커머스: MLC 거래액 증가로 매출 성장 - 2025년 전망: 매출액 5.4조원(+4% YoY), 영업이익 1,820 Stock Data(OPM 3.3%) - 티빙 해외 진출 확대 및 가입자 목표(1,500만명 by 2027) 언급 - 목표주가 및 투자 관점 유지: 목표주가 110,000원 유지, 투자의견 매수 - 기타 참고: 현재주가 58,500원(02/12) ## 추가 메모 - FS 손상차손 인식이 이익 기여를 제한하는 점은 주의 요소로 남아 있음. - 티빙의 해외 진출 및 라이브 커머스 등 콘텐츠 레버리지를 통한 매출 다각화가 향후 밸류에이션에 영향을 줄 가능성이 제시됨.

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• - 반가운 티빙의 해외 진출. 콘텐츠 레버리지 확대로 매출 고성장
• - 4Q24 실적 구성 및 FS 손상차손 영향
• - 4Q24 매출액 1.8조원(+42% YoY), 영업이익 410억원(-30% YoY, OPM 2.3%)
• - 미디어 플랫폼: TV광고 매출 965억원(+17% YoY), 티빙 매출액 1,227억원(+23% YoY)으로 성장하나 콘텐츠 상각비 증가로 OPM 하락
• - 영화/드라마: FS의 작품 딜리버리가 집중되며 매출액 7,992억원(+166% YoY) 기록, FS 손상차손 인식으로 이익 기여는 아쉬웠다