재평가가 필요한 이익창출 능력

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 69,000 원(유지) ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 실적 요약 및 컨센서스 부합 - 4Q24: 매출액 4.5 조원(-0.3% 이하 YoY), 영업이익 2,541 억원(-14.4%, OPM: 5.6%) - 영업이익 컨센서스(2,587 억원)에 부합 2) AI 중심 매출 성장과 비용효율화의 뚜렷한 효과 - 24년 AIX 매출은 전년대비 32.0% 증가, AI DC 매출은 전년대비 13.1% 증가 - 이동전화수익 성장률(+0.2%) 다소 둔화, SK 브로드밴드 성장세(+3.8%) 유효 - 일회성 인건비가 800 억원 가량 반영되었으나 마케팅비용(-4.9%), 감가상각비(-1.7%) 등 주요 비용절감 효과로 2025년 실적개선 방향성은 유효 3) 이익창출 능력 재평가 필요성과 배당/밸류에이션 시사 - SK 텔레콤은 2019년 영업이익 1.1 조원을 기록한 이후 2024년 1.8 조원까지 매년 증가, 동일기간 연평균 영업이익 증가율은 10.5% - 25년에도 이익성장 기조는 유효할 전망이나 PER 밴드 최하단에 머물러 있어 재평가 필요 - 기말 주당 배당금은 지난해와 동일한 1,050 원으로 결정되었으며 연간 배당금도 지난해와 동일하게 3,540 원(현주가 대비 6.3%)으로 확정 - 상승여력: 23.2% 이다 ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 4Q 실적 및 연간 흐름 - 4Q24: 매출액 4.5 조원(-0.3% 이하 YoY), 영업이익 2,541 억원(-14.4%, OPM: 5.6%) - 현재주가: 56,000 원(2Q11 기준) - 24년 매출 구성에서 AI 매출의 기여도 확대 및 비용절감의 효과가 뚜렷 - 2024P ~ 2026E 주요 수치 (십억원, 원문 표현 유지) - 매출액: 2024P 17,941; 2025E 18,196; 2026E 18,405 - 영업이익: 2024P 1,823; 2025E 1,934; 2026E 2,050 - 순이익(지배주주): 2024P 1,302; 2025E 1,259; 2026E 1,370 - EPS: 2024P 6,062원; 2025E 5,860원; 2026E 6,377원 - 밸류에이션 및 수익성 지표 - PER: 2024P 9.1x; 2025E 9.6x; 2026E 8.8x - PBR: 2024P 1.0x; 2025E 1.0x; 2026E 0.9x - EV/EBITDA: 2024P 3.4x; 2025E 2.5x; 2026E 1.7x - 배당수익률: 2024P 6.4%; 2025E 6.3%; 2026E 6.3% - 비용구조 및 포트폴리오 전략 - AI 중심 포트폴리오 확대 및 비용효율화 지속 - 2025년 실적개선 방향성 확립 ## 추가 메모 - 다수의 실적과 전망 수치가 원문에 제시된 그대로 반영되었습니다. - 일회성 인건비 800 억원 반영으로 4Q24 영업이익이 부진했으나, 마케팅비용(-4.9%) 및 감가상각비(-1.7%) 등 비용절감 기조가 2025년 실적 개선에 기여할 것으로 제시되었습니다. - AI(AIX, AI DC) 매출 증가세가 뚜렷하며, 이에 따른 이익창출 능력 재평가의 필요성이 제시되었습니다.

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• - 4Q24: 매출액 4.5 조원(-0.3% 이하 YoY), 영업이익 2,541 억원(-14.4%, OPM: 5.6%)
• - 영업이익 컨센서스(2,587 억원)에 부합