해외 성과가 2025년 주가 향방을 결정할 것

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy (유지) - 목표주가: 70,000 원 (유지) - 현재주가: 36,750 원(02/11) - 시가총액: 1,041(십억원) ## 핵심 투자 포인트 1) 4분기 실적 및 2025년 이후 전망 - 4분기 매출액 및 영업이익은 각각 2,358억원(+5.2%yoy), 244억원(+8.2%yoy, OPM 10.3%); 매출액 및 영업이익 모두 당사 추정치에 부합. 2025년 이후 실적은 종전 추정치와 유사함. 주력품목인 케이캡의 시장 점유율 상승 추세 유지. 2) 항궤양제 시장 및 케이캡(P-CAB) 기전 성장 - 2024년 항궤양제 시장에서 P-CAB 기전 점유율 20.8%, 케이캡 점유율 14.3%를 기록. 2025년에도 케이캡을 포함한 P-CAB 기전 치료제들의 점유율은 지속적으로 상승 가능할 것으로 전망. 4분기 원외처방액은 547 억원으로 24%yoy, 9%qoq 증가. 시장 점유율은 3분기 14.5%에서 0.2%pt 상승한 14.7%를 기록. 3) 해외 수출 확대 및 미국 진출 기대 - 수출 증가 기대: 브라질 등으로 수출 본격화, 중국 시장 내 적응증 확대. 하반기로 예상되는 FDA 신약 승인 신청을 통해 2026년 미국 판매가 가능할 것. Phathom의 보퀘즈나 매출 상승 추세가 확인되면 주가 상승 모멘텀이 본격화될 것. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 매출액/영업이익: 8,971억원(+8%yoy), 882억원(+34%yoy) - 2025년 예상 매출액/영업이익: 9,937억원, 1,031억원으로 +11%yoy, +17%yoy 성장 예정 - 4Q24 외부처방액: 547억원(+24%yoy, +9%qoq) - 4Q24 영업이익률: 10.3% - 2025년 이후 실적 전망: 종전 추정치와 유사 - 가치평가 및 적용 기준: 2025년 예상 순이익에 Target P/E 25배 적용 - 미국 진출 및 수익성: FDA 신약 승인 하반기 신청 → 2026년 미국 판매 가능성 - Phathom(NASDAQ:PHAT) 관련 정보 - 2024년 하반기부터 마케팅 본격화, 2024년 3분기 매출액 $16.4mn 기록 - 6,500만명의 GERD 환자 중 약 30%, peak sales $3bn 목표 ## 추가 메모 - 도표 및 재무제표 요약에 따른 변동 수치 포함(도표 1~8)되나 핵심 요지는 상기 주요 수치와 전망으로 요약됨. - HK이노엔의 P/E 및 P/B 밸류에이션은 도표상 평균치를 반영하며, 2025년 Forward P/E는 16.9배, P/B는 0.8배 등 제시되어 있음(도표 인용).

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 4분기 매출액 및 영업이익은 각각 2,358억원(+5.2%yoy), 244억원(+8.2%yoy, OPM 10.3%); 매출액 및 영업이익 모두 당사 추정치에 부합. 2025년 이후 실적은 종전 추정치와 유사함. 주력품목인 케이캡의 시장 점유율 상승 추세 유지.