[NDR 후기] 올해 가장 빛날 의료 AI 업체

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: - ## 핵심 투자 포인트 1. 생성형 AI 솔루션으로 본격 개화될 의료AI시장 - 생성형AI로 본격 개화될 의료AI시장: 지난 23년 의료 AI 업종이 크게 주목받았지만, 주요 의료 AI 업체들의 수익 창출 능력에 대한 우려가 커지며 국내 주요 상장 업체들의 주가는 평균적으로 고점 대비 약 75% 하락한 상황이다. Analys t 허선재 현재 상용화되어있는 AI 영상판독 솔루션은 모두 영상 데이터만 활용하는 CNN 기술을 기반으로 하는데, 이는 ①과거 영상/다양한 각도의 영상에 대한 비교 분석 ②가장 많은 시간/비용이 소요되는 판독문 자동 생성이 불가능하다는 한계가 있다. 해당 한계점은 영상+임상데이터+전체 정보를 활용한 생성형 AI 솔루션으로 극복할 수 있다. 참고로 식약처는 지난 1월 24일 세계 최초로 '생성형 AI 의료기기 가이드라인'을 공개했으며, 빠르면 올해부터 의료용 생성형 AI 솔루션 출시로 AI 기반 영상 판독 시장이 본격 개화될 전망이다. 2. 빠른 수익화가 가능한 원격판독 시장 - 국내외 원격판독 시장은 ①의료 영상 처리의 병목현상 ②이에 따른 환자들의 미충족 의료 수요에 따라 고성장할 수 밖에 없다. 특히 국내의 경우 자사주 작년 의정 갈등의 영향으로 원격판독 시장의 성장이 더욱 가팔라질 것으로 보인다. 23년 기준 국내 종합병원과 외주판독 시장은 약 1 조원 규모로 추정되며 판독문 자동 생성이 가능한 생성 AI 기반의 영상판독 솔루션이 출시될 경우 신속한 수익화가 가능할 것으로 판단된다. 3. 딥노이드의 경쟁우위 및 수직계열화 - 딥노이드는 동사의 생성형 AI 솔루션 ‘M4CXR’을 통해 원격판독 시장에 진입하며 의료 AI 사업의 주요 경쟁우위를 확보하고 있다. ①자체 생성형 AI 모델 ②AI 판독보조 솔루션(뇌/흉부/폐) ③PACS(의료영상저장/전송 시스템) ④’휴아인’ 영상판독 전문병원 등을 통합적으로 확보하여 수직계열화에 성공했다. 향후 일정은 2월 식약처 임상 계획 신청서 제출 → 25년 하반기 M4CXR 식약처 승. ## 주요 실적 및 전망 - 현재가: 7,890 원 - 23년 글로벌 영상판독 시장 규모 26 조원 vs 신약개발 1.3 조원 - 매출액(연도별, 억원): 2019 0, 2020 1, 2021 1, 2022 3, 2023 2 - 영업이익(연도별, 억원): 2019 -4, 2020 -5, 2021 -8, 2022 -6, 2023 -7 - 당기순이익(연도별, 억원): 2019 -9, 2020 -14, 2021 -9, 2022 -5, 2023 -7 - ROA(%) : 2019 -131.5, 2020 -158.6, 2021 -59.2, 2022 -32.2, 2023 -27.5 - ROE(%) : 2019 138.6, 2020 133.6, 2021 -154.4, 2022 -45.0, 2023 -36.3 - 유동비율(%): 2019 38.5, 2020 864.5, 2021 1,179.4, 2022 405.0, 2023 588.0 - 부채비율(%): 2019 -132.2, 2020 -597.1, 2021 35.2, 2022 45.8, 2023 26.7 - 관련 보조 지표로는 2025년 예상치 등은 표에 포함되며, 현황과 추정은 회사 및 자료에 기초함 - 추가 참고: SK증권 유니버스 투자등급 비율(2025년 02월 11일 기준) - 매수 97.45% 중립 2.55% 매도 0.00% ## 추가 메모 - 본 보고서는 기관투자가 또는 제 3자에게 사전 제공된 사실이 없고, 작성자는 담당종목을 보유하고 있지 않음. - 종목별 투자견해는 6개월 기준으로 15% 이상 상승 시 매수, -15%~15%는 중립, -15% 미만은 매도로 제시하는 분류 체계를 따름.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 생성형 AI 솔루션으로 본격 개화될 의료AI시장
• - 생성형AI로 본격 개화될 의료AI시장: 지난 23년 의료 AI 업종이 크게 주목받았지만, 주요 의료 AI 업체들의 수익 창출 능력에 대한 우려가 커지며 국내 주요 상장 업체들의 주가는 평균적으로 고점 대비 약 75% 하락한 상황이다. Analys t 허선재 현재 상용화되어있는 AI 영상판독 솔루션은 모두 영상 데이터만 활용하는 CNN 기술을 기반으로 하는데, 이는 ①과거 영상/다양한 각도의 영상에 대한 비교 분석 ②가장 많은 시간/비용이 소요되는 판독문 자동 생성이 불가능하다는 한계가 있다. 해당 한계점은 영상+임상데이터+전체 정보를 활용한 생성형 AI 솔루션으로 극복할 수 있다. 참고로 식약처는 지난 1월 24일 세계 최초로 '생성형 AI 의료기기 가이드라인'을 공개했으며, 빠르면 올해부터 의료용 생성형 AI 솔루션 출시로 AI 기반 영상 판독 시장이 본격 개화될 전망이다.
• - 빠른 수익화가 가능한 원격판독 시장
• - 국내외 원격판독 시장은 ①의료 영상 처리의 병목현상 ②이에 따른 환자들의 미충족 의료 수요에 따라 고성장할 수 밖에 없다. 특히 국내의 경우 자사주 작년 의정 갈등의 영향으로 원격판독 시장의 성장이 더욱 가팔라질 것으로 보인다. 23년 기준 국내 종합병원과 외주판독 시장은 약 1 조원 규모로 추정되며 판독문 자동 생성이 가능한 생성 AI 기반의 영상판독 솔루션이 출시될 경우 신속한 수익화가 가능할 것으로 판단된다.
• - 딥노이드의 경쟁우위 및 수직계열화