구체적인 회복 시점은 아직 불확실하지만

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 57,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적은 시장 컨센서스를 상회했다. 4Q24 매출액은 21,423억원으로 전년대비 7.5% 감소했다. 달러화 기준 모든 사업 부문에서 매출액 감소세가 지속되고 있으며, 특히 컴팩트 장비 부문은 전년대비 12.4% 감소하며 역성장을 주도했다. 지역별로는 북미지역과 북미 외 지역이 각각 전년 대비 12.4%, 19.8% 감소했다. 영업이익은 1,802억원, 영업이익률은 8.4%로 각각 전년대비 29.6%, 2.6%p 감소했다. 또한 4분기에도 강도 높은 재고조정이 전망되었지만 예상보다 완화됐다. 2. 2025년 연간 가이던스 및 외부 환경. 2025년 연간 매출액과 영업이익 가이던스는 각각 전년대비 1.4% 증가, 2.7% 감소한 8.5조원, 0.8조원으로 제시되었다. 2025년에도 북미지역 construct 기계 수요 둔화가 예상되지만 모트롤 인수효과, 기존 컴팩트 제품 위주에서 중형 제품으로 교차판매 확대 등을 감안하면 달성 가능성이 있다. 2025년 기준 PER 8.3배, PBR 0.7배다. 3. 밸류에이션 및 배당정책. PER 8.3배, PBR 0.7배다. 또한 지난 12월 개선된 배당정책을 제시했고, 2025년부터 2027년까지 3년간 주주환원율 40%, 최소 배당금 주당 1,600원을 시작하는 것이다. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 요약: 매출액 21,423억원, 전년대비 -7.5% YoY; 영업이익 1,802억원, 영업이익률 8.4%로 전년대비 -29.6% YoY, -2.6%p 감소. - 지역별 흐름: 북미지역 매출은 전년 대비 12.4% 감소, 북미 외 지역 매출은 전년 대비 19.8% 감소. - 재고조정: 4분기에도 재고조정이 강도 높게 전망되었으나 예상보다 완화된 것으로 판단. - 2025년 가이던스: 매출액 8.5조원, 영업이익 0.8조원. 전년대비 각각 1.4% 증가, 2.7% 감소. - 2025년 외부 환경: 북미 지역 건설장비 수요 둔화가 예상되나 모트롤 인수효과, 중형 제품 교차판매 확대 등을 감안하면 달성 가능성 있음. - 밸류에이션: 2025년 기준 PER 8.3배, PBR 0.7배. - 주주환원 정책: 2025년부터 2027년까지 3년간 주주환원율 40%, 최소 배당금 주당 1,600원. ## 추가 메모 - 본 리포트의 핵심은 4Q24 실적의 컨센서스 상회와 낮아진 재고조정 강도, 2025년 가이던스의 방향성, 그리고 매력적인 밸류에이션 및 개선된 배당정책에 있음. - 관련 수치 및 가정은 본 보고서의 원문 문구를 기반으로 하였으며, 제시된 숫자 및 의견은 원문과 동일하게 기재되었습니다.

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• - 4Q24 실적은 시장 컨센서스를 상회했다. 4Q24 매출액은 21,423억원으로 전년대비 7.5% 감소했다. 달러화 기준 모든 사업 부문에서 매출액 감소세가 지속되고 있으며, 특히 컴팩트 장비 부문은 전년대비 12.4% 감소하며 역성장을 주도했다. 지역별로는 북미지역과 북미 외 지역이 각각 전년 대비 12.4%, 19.8% 감소했다. 영업이익은 1,802억원, 영업이익률은 8.4%로 각각 전년대비 29.6%, 2.6%p 감소했다. 또한 4분기에도 강도 높은 재고조정이 전망되었지만 예상보다 완화됐다.
• - 2025년 연간 가이던스 및 외부 환경. 2025년 연간 매출액과 영업이익 가이던스는 각각 전년대비 1.4% 증가, 2.7% 감소한 8.5조원, 0.8조원으로 제시되었다. 2025년에도 북미지역 construct 기계 수요 둔화가 예상되지만 모트롤 인수효과, 기존 컴팩트 제품 위주에서 중형 제품으로 교차판매 확대 등을 감안하면 달성 가능성이 있다. 2025년 기준 PER 8.3배, PBR 0.7배다.
• - 밸류에이션 및 배당정책. PER 8.3배, PBR 0.7배다. 또한 지난 12월 개선된 배당정책을 제시했고, 2025년부터 2027년까지 3년간 주주환원율 40%, 최소 배당금 주당 1,600원을 시작하는 것이다.