TSR 격차는 좁아졌다

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Hold - 목표주가: 17000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 실적 흐름 - 4Q24 지배주주 순익은 4,737억원(-15% YoY), 당사 추정과 컨센서스에 부합. - 비이자손익이 예상보다 부진했으나 추가 충당금 전입에도 불구하고 대손비용이 적게 나타나고 영업외수익이 손익에 일부 기여함. - 특이요인으로는 승소에 따른 이자수익 176억원과 환 차손 1,260억원, 매출 감소 기업 차주에 대한 은행의 충당금 전입 495억원 및 캐피탈의 PF 충당금 226억원, 통상임금 소송 결과에 따른 충당부채(영업외) 전입 447억원 등이 있었음. 2) 2025년 수익성 및 건전성 전망 - 순이자마진(NIM)은 전분기 수준을 유지. - 승소에 따른 일회성 이자수익이 2bp 수준 기여한 것으로 추정. - 2025년 NIM은 2Q25까지 하락하여 연간 7bp 하락한 수준으로 예상됨. - 원화대출은 기업 차주를 중심으로 1.2% 증가하며 연간 +4.7% YTD로 마감 (중소기업 +5.7% YTD). - 은행 대손비용률(CCR)은 0.55%를 기록. 연말 상매각이 증가(+36% QoQ)하면서 연체율이 9bp QoQ 하락했으나 2025년까지는 추세적으로 건전성이 악화되는 사이클이라고 판단. 이에 2025년 CCR은 0.57%로 추정. 3) 평가 및 주주환원 관점 - TSR 격차는 좁아졌다. - Hold로 하향 조정되며 목표주가는 유지(17,000원). 배당성향 가정 시 당분간 DY는 7% 내외로 기대됨. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 지배주주 순익: 4,737억원(-15% YoY), 컨센서스 부합. - NIM: 전분기 수준 유지; 2025년 연간 NIM 하락 прогноз: 7bp. - 원화대출: 기업 차주 중심 1.2% 증가, 연간 +4.7% YTD(중소기업 +5.7% YTD). - CCR: 0.55%; 2025년 0.57%로 추정. - 연말 상매각: +36% QoQ로 연체율 9bp QoQ 하락. - TSR/배당: TSR 격차 축소; 2025E 배당성향은 34.3%, 배당수익률은 7.1% (2025E) 수준 등 배당 관련 전망도 제시. ## 추가 메모 - - Hold로의 투자의견 및 목표가 유지에도 불구하고, TSR 격차 축소로 상승 여력이 제한될 수 있음. - - 2024년 말 CCR 및 NIM 흐름, 2025년 CCR 및 NIM의 방향성은 현 추정치에 근거한 전망임.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 4Q24 지배주주 순익은 4,737억원(-15% YoY), 당사 추정과 컨센서스에 부합.
• - 비이자손익이 예상보다 부진했으나 추가 충당금 전입에도 불구하고 대손비용이 적게 나타나고 영업외수익이 손익에 일부 기여함.
• - 특이요인으로는 승소에 따른 이자수익 176억원과 환 차손 1,260억원, 매출 감소 기업 차주에 대한 은행의 충당금 전입 495억원 및 캐피탈의 PF 충당금 226억원, 통상임금 소송 결과에 따른 충당부채(영업외) 전입 447억원 등이 있었음.