최악은 지나가는 중

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 90,000 원(하향) - 현재가: 77,000 원(2/10) ## 핵심 투자 포인트 1. 미국 태양광 모듈재고 - 24년 9, 10월 미국향 수출 급증으로 재고 3분의 2 감소 - 현재 한 달 이하 재고 보유 중, 모듈 수급 밸런스 건전화될 것으로 전망 2. 미국 태양광 밸류체인 진출 및 중국 관련 가격 동향 - 중국 폴리실리콘 선물 상장에 따른 현물 가격 영향: 동사 비즈니스 영향 없음 - 미국 태양광 발전사업 5GWh로 소규모 진출, 폴리실리콘 태양광 밸류체인 비중국산 검증 요구 증가 중 3. 중국산 구조조정 및 25년 매출 성장 동력 - 중국 태양광 산업은 24년말 자발적 구조조정 돌입 - 중국 공장 제조 CAPA의 20~30%를 중국 외로 확대하기 위해 노력 중 - DCRE 가이던스: 25년 청약 2번 예정 - 25년 매출 성장 동력으로 DCRE의 분양 및 카본케미칼의 수익성 개선 기대 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 - 매출액: 8,539억원 (-6% QoQ, +32% YoY) - 영업손실: -1,078억원 (적전 QoQ, 적전 YoY) - 당기순손실: 819억원 (적지 QoQ, 적지 YoY) - 1Q25 전망 - 매출액: 8,609억원 (+1% QoQ, -0% YoY) - 영업이익: 244억원 (흑전 QoQ, -75% YoY) → 분기 흑자 전환 전망 - 2024E~2026E 주요 수치 (단위:십억원, 배는 제외) - 2024E: 매출액 3,577, 영업이익 102, 당기순이익 114, EPS 5,263 - 2025E: 매출액 3,536, 영업이익 203, 당기순이익 173, EPS 7,858 - 2026E: 매출액 3,621, 영업이익 343, 당기순이익 282, EPS 12,506 - 밸류에이션 및 재무지표 - PER(배): 2024E 14.6, 2025E 9.8, 2026E 6.2 - PBR(배): 0.4~0.4~0.4 - ROE(%): 2.8(2024E), 4.2(2025E), 6.4(2026E) ## 추가 메모 - 투자기간: 12개월 - 도표상 주요 포인트 반영: OCI홀딩스(010060.KS) 연간 실적 변경 내역 및 세부 실적 추이, 태양광 사업 전망 및 전략 등 포함된 자료임 - 본 리포트의 수치는 원문에 기재된 수치와 해설을 그대로 반영하였으며, 추가 해석은 포함하지 않았습니다.

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• - 미국 태양광 모듈재고
• - 24년 9, 10월 미국향 수출 급증으로 재고 3분의 2 감소
• - 현재 한 달 이하 재고 보유 중, 모듈 수급 밸런스 건전화될 것으로 전망