시총 35조에 아직 반영되지 않은 것

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 290,000원 ## 핵심 투자 포인트 1) 4Q24 실적 호조와 성장 동력 - 4Q24 매출액: 2.89조 원, 영업이익: 5,420억 원 - 영업이익 컨센서스: 5,294억 원 소폭 상회 - SA와 DA 매출 YoY 증가: 각각 11%, 9.7% - 커머스 매출 YoY 증가: 17.4% - 제휴몰 제외 GMV 성장률: 11% 2) 비용 관리와 이익률 흐름 - 강도 높은 비용 통제 지속 - 주식보상비용과 마케팅비 증가로 영업이익률은 전분기 대비 0.5%p 하락한 18.8% 3) 밸류에이션 및 투자 시사점 - 목표주가 상향: 290,000원 - 상승 여력: 28.6% - SOTP 밸류에이션에 의한 적정 기업가치: 47,874십억 원; 적정 주가(원) 290,473 - 현재 시가총액에 아직 반영되지 않은 모멘텀으로 판단 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 요약: 매출액 2.89조 원, 영업이익 5,420억 원, 영업이익률 18.8% (전분기 대비 0.5%p 하락) - 매출 추정치 증가 요인: 광고와 커머스 부문의 성장 가속 - 2024P~2026E 주요 추정(단위: 십억 원): - 매출액: 2024P 10,738 / 2025E 11,870 / 2026E 13,050 - 영업이익: 2024P 1,979 / 2025E 2,381 / 2026E 2,625 - EBITDA: 2024P 2,738 / 2025E 3,221 / 2026E 3,536 - 당기순이익: 2024P 1,862 / 2025E 1,751 / 2026E 1,932 - 지배주주순이익: 2024P 1,813 / 2025E 1,751 / 2026E 1,932 - 밸류에이션(참고): PER 2024P 15.2배, EV/EBITDA 10.0배, PBR 1.3배, PSR 2.8배 - 추가 메모: 광고 플랫폼 중 AI 수익화 효과가 분명히 작용하는 것으로 판단 ## 추가 메모 - NAVER의 시가총액 35조 원 수준에서 아직 반영되지 않은 성장 모멘텀으로 평가되며, 광고와 커머스 부문에 대한 투자 포인트가 강화됨 - SOTP 밸류에이션에 따른 적정 주가가 290,473원으로 제시되며, 현재가 대비 상승 여력은 약 28.6%로 제시됨 - AI 수익화 효과에 대한 긍정 시사와 함께, 4Q24 실적 호조 및 향후 성장 경로에 대한 긍정 시각이 유지됨

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• - 4Q24 매출액: 2.89조 원, 영업이익: 5,420억 원
• - 영업이익 컨센서스: 5,294억 원 소폭 상회
• - SA와 DA 매출 YoY 증가: 각각 11%, 9.7%
• - 커머스 매출 YoY 증가: 17.4%
• - 제휴몰 제외 GMV 성장률: 11%