과거의 영광을 보여주세요

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Hold - 목표주가: 320,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 및 외형 - 매출액 1조 6,099억원(+2.7% YoY), 영업이익 434억원(-20.7% YoY), 영업이익 시장기대치 562억원 하회 - 뷰티 매출 6,994억원(+5.4% YoY), 영업이익 110억원(+50.3% YoY) - 4분기 해외 매출 6,150억원(+8.9% YoY), 중국 매출 2,761억원(+20.7% YoY) 2. 지역별 및 채널별 트렌드 - 면세점 등 전통 채널 매출은 감소했으나, 온라인과 H&B 채널 성장과 더 히스토리 오브 후의 실적 호조로 전체 매출 증가 3. 2025년 전망 및 전략 - 2025년 가이던스: 연간 매출은 한 자릿수 중반 성장으로 제시 - 전통 채널의 매출 하방압력 지속(면세점 매출은 2024년 대비 약 20% 하락했고 2025년에도 두 자릿수 감소 전망) - 해외 사업 확대: 아마존 사업을 B2C 구조로 전환하여 북미 매출 확대, 중국 수익성 중심으로 운영 - 2025년 주요 수치(예상): 매출 68,770억원, 영업이익 4,560억원, 당기순이익 2,699억원, EPS 15,337원 - 밸류에이션: PER 20.2배, PBR 0.9배, EV/EBITDA 6.4배 ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 4분기 실적 - 매출액: 1조 6,099억원(+2.7% YoY) - 영업이익: 434억원(-20.7% YoY) - 시장기대치: 562억원 하회 - 부문별 - 뷰티 매출: 6,994억원(+5.4% YoY), 영업이익 110억원(+50.3% YoY) - 해외 매출: 6,150억원(+8.9% YoY) - 중국 매출: 2,761억원(+20.7% YoY) - 2025년 전망(가이던스 및 추정치) - 2025F 매출: 68,770억원 - 2025F 영업이익: 4,560억원 - 2025F 당기순이익: 2,699억원 - 2025F EPS: 15,337원 - 2025F P/E: 20.2배, PBR: 0.9배, EV/EBITDA: 6.4배 - 2025년 1분기 전망 - 해외 사업 중심으로 매출 성장이 예상 - 면세점과 중국 사업은 전년 동기 대비 역성장 예상 ## 추가 메모 - 투자의견 Hold 하향, 목표주가 320,000원으로 하향 - 2025년 해외 성장률이 타 K-뷰티 화장품 회사들에 비해 상대적으로 낮아 성장성에 우려 존재 - 면세점 매출은 2024년 대비 약 20% 하락했고, 2025년에도 면세점 매출은 두 자릿수 감소 전망 - 해외 사업은 아마존 사업을 B2C 구조로 전환하여 북미 매출 확대를 추진 중

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• - 4Q24 실적 및 외형
• - 매출액 1조 6,099억원(+2.7% YoY), 영업이익 434억원(-20.7% YoY), 영업이익 시장기대치 562억원 하회
• - 뷰티 매출 6,994억원(+5.4% YoY), 영업이익 110억원(+50.3% YoY)
• - 4분기 해외 매출 6,150억원(+8.9% YoY), 중국 매출 2,761억원(+20.7% YoY)