탑라인 성장 가능성 확인

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수(유지) - 목표주가: 270,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1. 코어 사업 회복에 주목: 상반기 합산 영업이익 6,140 억원(+19.3%. OPM 32.7%)를 기록했다. 2. 서치플랫폼 성장 및 광고 수익 개선: SA(+11.0%), DA(+9.7%)가 파워링크 및 플레이스 입찰 개선, 피드 광고 호조세 지속되며 시장 부진에도 견조한 성장세를 보였다. 3. 커머스 광고 회복 및 플러스스토어 효과: 커머스는 +17.4% 성장, 온플랫폼 거래액도 +11% 성장했고, 특히 플러스스토어 출시에 힘입어 커머스 광고가 10.0% 성장한 점이 고무적이다. 상반기에는 '플러스스토어' 별도 앱 출시로 커머스 광고의 회복세가 지속되고 FMCG 카테고리 확장으로 점유율 확대가 기대된다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액 2.89 조원(+13.7% YoY, 이하 동일), 영업이익 5,420 억원(+33.7%), 순이익 4,441 억원(+47.1%)으로 영업이익은 컨센서스에 부합했다. - LY 용역 정산금 약 600 억원(서치플랫폼 296 억원, 클라우드 303 억원)이 반영되어 이를 제외하면 컨센서스를 소폭 하회했으나 코어 사업의 성장률 회복이 돋보이는 실적이다. - 상반기 광고와 커머스의 회복세가 눈에 띄었으며, 광고 부문은 검색 정확도 개선 및 의도 파악을 위한 신제품 도입 계획이 언급되었다: 'AI 브리핑'을 출시하고 연내 'Ad Voost' 도입해 지속 성장률을 상회할 것으로 기대된다. - 커머스 부문은 멤버십 혜택 강화와 솔루션 사용률 증가, 상반기 플러스스토어 출시로 커머스 광고의 회복세가 지속될 것으로 전망되며 FMCG 카테고리 확장으로 점유율 확대가 기대된다. - 코어 사업 회복에 주목하며, 12MF P/E는 16.8배로 올해 보여줄 성장을 감안하면 편안한 수준으로 제시된다. 향후 전망 요지는: 광고의 AI 도입 및 신서비스 도입으로 성장세를 지속적으로 상회할 가능성, 커머스의 플러스스토어 및 FMCG 확장으로 수익성 개선 여지. ## 추가 메모 - 12mf P/E 16.8 배로 올해 보여줄 성장을 감안하면 편안한 수준이다.

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• - 코어 사업 회복에 주목: 상반기 합산 영업이익 6,140 억원(+19.3%. OPM 32.7%)를 기록했다.
• - 서치플랫폼 성장 및 광고 수익 개선: SA(+11.0%), DA(+9.7%)가 파워링크 및 플레이스 입찰 개선, 피드 광고 호조세 지속되며 시장 부진에도 견조한 성장세를 보였다.
• - 커머스 광고 회복 및 플러스스토어 효과: 커머스는 +17.4% 성장, 온플랫폼 거래액도 +11% 성장했고, 특히 플러스스토어 출시에 힘입어 커머스 광고가 10.0% 성장한 점이 고무적이다. 상반기에는 '플러스스토어' 별도 앱 출시로 커머스 광고의 회복세가 지속되고 FMCG 카테고리 확장으로 점유율 확대가 기대된다.