밸류에이션 레벨이 관건

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 290,000원(상향) ## 핵심 투자 포인트 1. 총 적정가치 및 구성 - 총 적정가치 45.9조원으로 산출 - 구성: 서치플랫폼/클라우드 중심 사업부문 적정가치 25.5조원, 네이버쇼핑 사업부문 적정가치 7.2조원, 네이버 파이낸셜 지분가치 4.0조원 및 Webtoon Entertainment 지분가치 1.4조원과 LY Corporation 지분가치 7.7조원 - LY Corporation 견조한 실적 반영으로 지배주주지분 13% 상향 반영 2. 밸류에이션 레벨 및 상향 요인 - 서치플랫폼/클라우드 중심 사업부문 적정가치와 네이버쇼핑 부문 적정가치를 기존 대비 상향 적용 - 밸류에이션 레벨이 관건으로 판단 3. AI 기반 광고 솔루션 및 중장기 전략 - AI 기반 광고 솔루션이 서치플랫폼과 쇼핑광고에 접목되면서 단기적으로 광고 중심의 우호적 실적 기대 - 다만 중기적으로 AI 사업의 성공 가능성을 높일 필요가 있으며, 해당 사안이 완결되어야 밸류에이션 상의 추가 상승 가능성 존재 ## 주요 실적 및 전망 - 시가총액: 357,275억원 - 주가(2/7): 225,500원 - 발행주식수: 158,437천주 - NAVER 적정가치 요약 - NAVER 적정가치: 45,889.8 - 주당 적정가치: 289,641원 - 현주가: 225,500원 - 업사이드: 28.4% - 2024F/2025F 주요 실적 추정 - 2024F 매출액: 10,737.7억원; 영업이익: 1,979.3억원; 순이익: 1,862.1억원; EPS: 11,771원 - 2025F 매출액: 11,815.4억원; 영업이익: 2,233.4억원; 순이익: 1,802.3억원; EPS: 11,347원 - 현금 흐름/배당 및 평가 지표 - 배당수익률(24E): 0.6% - 잠재 PER(배): 20.0배 - 목표 PER(배): 20.0배 - NAVER 파생 부문별 기여 및 지분가치 반영으로 전체 가치 산출 ## 추가 메모 - PDF 전문: 기업 업데이트 2025.02.10 - 링크/참고: NAVER 및 LY Corporation 자료, 키움증권 리서치 - 주의사항 및 변동 가능성: 본 자료는 제시된 수치 및 의견에 따라 작성되었으며, 투자 판단의 최종 책임은 투자자에게 있음. - 기타 주요 지표 - Net Income 등 세부 수치 및 YoY 변화는 본 리포트의 표와 수치에 근거하여 확인 필요 - 외국인 지분율: 48.1% (참고)

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• - 총 적정가치 및 구성
• - 총 적정가치 45.9조원으로 산출
• - 구성: 서치플랫폼/클라우드 중심 사업부문 적정가치 25.5조원, 네이버쇼핑 사업부문 적정가치 7.2조원, 네이버 파이낸셜 지분가치 4.0조원 및 Webtoon Entertainment 지분가치 1.4조원과 LY Corporation 지분가치 7.7조원
• - LY Corporation 견조한 실적 반영으로 지배주주지분 13% 상향 반영
• - 밸류에이션 레벨 및 상향 요인