ROE 개선 추세는 향후에도 지속될 전망

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 28,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4분기 실적 개선: 4분기 순익은 전년동기대비 11.6% 증가한 844억원으로 우리예상치를 소폭 상회. 이자이익이 기대보다 낮았지만 수익증권 관련익 등 비이자이익이 예상을 웃돌았음. 2. 수신경쟁력 및 플랫폼 수익: 4분기 대출성장률이 0.7%에 그치고, NIM은 2.15%로 전분기 수준을 유지. 광고수익과 대출비교수수료 증가 등으로 플랫폼 수익은 늘었지만 소상공인 체크카드수수료 환급 효과로 Fee 수익은 다소 감소. 한편 4분기에도 요구불 예금이 큰폭 증가해 저원가성예금 비중이 60%를 상회하는 등 수신경력은 독보적. 3. 배당 정책 및 ROE 전망: 2024년 DPS를 360원으로 결정하면서 배당 성향을 2023년 20%에서 39%로 대폭 상향. ROE 개선 추세는 향후에도 지속될 전망. ## 주요 실적 및 전망 - 4분기 순익: 844억원, 전년동기대비 11.6% 증가, 우리예상치를 소폭 상회. - 대손비용: 966억원으로 급증(신용대출 비중 상승 및 PD값 조정에 따른 259억원의 추가 충당금 적립). - 대출 및 자산: 4분기 대출성장률 0.7%, NIM 2.15%로 전분기 수준 유지; 예대율은 3분기 88.3%에서 소폭 하락. - 수익 구성: 이자이익은 기대보다 낮았으나 비이자이익은 예상보다 선방; 광고선전비 증가로 판관비 QoQ 19.5%, YoY 10.3% 증가. - 수신 기반: 저원가예금 비중이 60%를 상회하는 등 수신경쟁력은 여전히 독보적. - 배당: 2024년 DPS 360원, 배당성향 2023년 20%에서 39%로 상향. - 2025년 전망: 회사 컨퍼런스콜에서 제시된 가이던스에 따르면 2025년 가이던스는 대출성장률 및 대손비용률 전년 수준, 판관비율 30%대 중반, NIM 상당폭 하락 예상 등. 우리 측 전망으로 2025년 추정 순익은 약 5,050억원으로 전년대비 15% 증가할 것으로 보고 있음. ## 추가 메모 - 전일 주가 변동성 확대는 실적과 펀더멘털에 기반한 것이라기보다는 카카오와 오픈AI의 제휴 및 협업 소식에 따른 카카오 그룹사 전반으로의 수혜 기대감이 주로 크게 작용한 것으로 추정.

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• - 4분기 실적 개선: 4분기 순익은 전년동기대비 11.6% 증가한 844억원으로 우리예상치를 소폭 상회. 이자이익이 기대보다 낮았지만 수익증권 관련익 등 비이자이익이 예상을 웃돌았음.
• - 수신경쟁력 및 플랫폼 수익: 4분기 대출성장률이 0.7%에 그치고, NIM은 2.15%로 전분기 수준을 유지. 광고수익과 대출비교수수료 증가 등으로 플랫폼 수익은 늘었지만 소상공인 체크카드수수료 환급 효과로 Fee 수익은 다소 감소. 한편 4분기에도 요구불 예금이 큰폭 증가해 저원가성예금 비중이 60%를 상회하는 등 수신경력은 독보적.
• - 배당 정책 및 ROE 전망: 2024년 DPS를 360원으로 결정하면서 배당 성향을 2023년 20%에서 39%로 대폭 상향. ROE 개선 추세는 향후에도 지속될 전망.