업황에도 불구하고 외형 성장은 지속될 전망

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 120,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 매출액 728억원(YoY +18%, QoQ -4%), 영업이익 205억원(OPM 28%, YoY +23%, QoQ -9%); 시장 컨센서스는 매출액 750억원, 영업이익 226억원으로 하회. 2. 1Q25 매출액 737억원(YoY +25%, QoQ +1%), 영업이익 210억원(OPM 29%, YoY +21%, QoQ +3%); 시장 컨센서스는 매출액 769억원, 영업이익 236억원으로 하회. 3. 중화권 신규 고객 확보를 통한 외형 성장 지속 기대 및 북미 주력 고객 내 높은 SiC Ring 점유율 유지 예상. 2H25에 300단 NAND 위주의 Tech Migration이 예상되어 동사의 실적에 긍정적. 투자결정은 Buy로 유지하며 목표주가는 120,000원으로 하향 조정. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적: 매출액 728억원, YoY +18%, QoQ -4%; 영업이익 205억원, OPM 28%, YoY +23%, QoQ -9%; 컨센서스(매출액 750억원, 영업이익 226억원) 하회. - 1Q25 전망: 매출액 737억원, YoY +25%, QoQ +1%; 영업이익 210억원, OPM 29%, YoY +21%, QoQ +3%; 컨센서스(매출액 769억원, 영업이익 236억원) 하회. - 2025F: 매출액 3,300억원, YoY +20%; 영업이익 959억원, OPM 29%, YoY +19%; 기존 추정치 대비 각각 -3%, -17% 하향 조정. - 추가 내용: Enterprise SSD를 제외한 NAND 수요 회복이 제한적이고, 1H25는 Consumer 중심의 약한 계절적 비수기 수요로 NAND 가동률 회복이 유의미하지 않을 것으로 예상됨. - 요약: 외형 성장은 지속될 전망이나, 4Q24 및 1Q25 수치가 컨센서스를 하회하는 구간이 확인되며, 2025년은 보수적 투자 기조 속에서 하향 조정된 수치를 제시. 그럼에도 불구하고 중화권 신규 고객 확보 및 SiC Ring 점유율 유지로 성장 여력이 남아 있음. ## 추가 메모 - 2025년 연간 예상 매출액과 영업이익은 각각 3,300억원(YoY +20%), 959억원(OPM 29%, YoY +19%)으로, 기존 추정치대비 각각 -3%, -17% 하향 조정. - 투자등급 및 목표주가와 관련해 유안타증권은 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가를 120,000원으로 제시.

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• - 4Q24 매출액 728억원(YoY +18%, QoQ -4%), 영업이익 205억원(OPM 28%, YoY +23%, QoQ -9%); 시장 컨센서스는 매출액 750억원, 영업이익 226억원으로 하회.
• - 1Q25 매출액 737억원(YoY +25%, QoQ +1%), 영업이익 210억원(OPM 29%, YoY +21%, QoQ +3%); 시장 컨센서스는 매출액 769억원, 영업이익 236억원으로 하회.
• - 중화권 신규 고객 확보를 통한 외형 성장 지속 기대 및 북미 주력 고객 내 높은 SiC Ring 점유율 유지 예상. 2H25에 300단 NAND 위주의 Tech Migration이 예상되어 동사의 실적에 긍정적. 투자결정은 Buy로 유지하며 목표주가는 120,000원으로 하향 조정.