3년 간의 감익 종료. 1Q25부터 뚜렷한 개선

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 140000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 영업이익은 100억원(QoQ -45%, YoY -23%)으로 컨센(494억원)을 80% 하회했다. 2. 지배순이익은 613억원으로 컨센을 72% 상회했는데, 이는 금호미쓰이 MDI 개선으로 지분법이익이 344억원 발생한 덕이다. 3. 합성고무의 실적은 기존 예상과 달리 추가 개선되었다. 합성고무 영업이익은 184억원(QoQ +71%, OPM +2.4%)으로 전분기 대비 큰 폭 개선되었다. NB Latex의 소폭 적자는 지속되나, 합성고무의 실적 개선 여지는 충분히 남아있다. EPDM/TPV의 영업이익은 105억원(OPM 6.3%)으로 선방 중이다. 다만, 금호P&B(페놀사업부)는 BPA/아세톤 약세로 영업이익 -222억원을 기록했고, 합성수지는 ABS 약세로 적자를 확대(-95억원)했다. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 요약(도표 1): - 매출액 1,807.1십억원 - 영업이익 10.0십억원 - 세전이익 70.1십억원 - 순이익 61.3십억원 - 지배주주순이익은 61.3십억원(613억원) - 영업이익률 0.6%, 순이익률 3.4% - 컨센서스 대비 영업이익은 80% 하회 - 1Q25 전망(도표 1): - 1Q25 영업이익은 749억원(QoQ +653%, YoY -5%)을 추정 - 합성고무 영업이익은 355억원(QoQ +94%, OPM 4.3%)으로 대폭 개선 - 에너지/정밀화학은 정기보수 종료에 따른 물량 회복/SMP 반등 영향 예상 - 연간 전망 및 2025F(도표 2): - 2024P 대비 2025F로 매출액 8,188.6십억원, 영업이익 366.3십억원, 순이익 381.6십억원으로 상향 - EPS 12,570원 - PER 8.46, PBR 0.50 - 도표에 제시된 주요 부문별 흐름: 합성고무(8,? ~), 합성수지(-), 에너지/정밀화학, 페놀(P&B), EPDM/TPV 등 부문별 수익성 변동 전망 반영 - 3년 간의 감익 종료 및 1Q25부터 뚜렷한 개선 전망 제시 ## 추가 메모 - 4Q24의 정기보수 및 각종 일회성 비용 약 200억원 이상이 반영되었고, 합성고무의 실적 개선 여지가 남아 있다. - 1Q25 추정치는 QoQ 큰 개선이 기대되나, YoY로는 다소 낮은 구간 가능성 있음. - 2025년 실적은 유가/BD 변동성, 운임 흐름, 고객사 재고 전략 등 외부 요인에 민감할 수 있음.

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• - 4Q24 영업이익은 100억원(QoQ -45%, YoY -23%)으로 컨센(494억원)을 80% 하회했다.
• - 지배순이익은 613억원으로 컨센을 72% 상회했는데, 이는 금호미쓰이 MDI 개선으로 지분법이익이 344억원 발생한 덕이다.
• - 합성고무의 실적은 기존 예상과 달리 추가 개선되었다. 합성고무 영업이익은 184억원(QoQ +71%, OPM +2.4%)으로 전분기 대비 큰 폭 개선되었다. NB Latex의 소폭 적자는 지속되나, 합성고무의 실적 개선 여지는 충분히 남아있다. EPDM/TPV의 영업이익은 105억원(OPM 6.3%)으로 선방 중이다. 다만, 금호P&B(페놀사업부)는 BPA/아세톤 약세로 영업이익 -222억원을 기록했고, 합성수지는 ABS 약세로 적자를 확대(-95억원)했다.