[4Q24 Review] 2개 분기 연속 연결흑자 달성

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 65,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 잠정실적 Review: 매출액 484억원(YoY +28.4%), 영업이익 12억원(YoY 흑자전환, OPM 2.5%)의 잠정실적 발표. 매출은 당사 추정치 부합, 영업이익은 추정치를 크게 상회. 상회 요인은 자회사(SIIS, SIA)의 적자폭 축소로 추정. 2. 2개 분기 연속 연결흑자 달성 및 자회사 개선 여력: 4분기에도 별도 기준 위성사업부 이익이 자회사 우리사주 1.8% 적자를 만회하면서 2개 분기 연속 연결흑자를 달성. 자회사 SIIS/SIA의 손실 축소가 실적 개선의 주요 요인으로 제시. 3. SpaceEye-T 발사 준비 및 향후 수주 모멘텀: SpaceEye-T는 3월 발사를 앞두고 있으며, SpaceX 이용 발사를 통해 해외 수주 가능성이 제시될 수 있어 모멘텀으로 작용할 수 있음. SpaceEye-T는 0.3m급 초고해상도 관측위성으로 언급. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 요약: 매출액 484억원(YoY +28.4%), 영업이익 12억원(YoY 흑자전환, OPM 2.5%). - 2024P/2025E/2026E 주요 수치(단위: 십억 원) - 2024P: 매출액 171, 영업이익 -3, EBITDA 5, 순이익 6 - 2025E: 매출액 202, 영업이익 11, EBITDA 21, 순이익 17 - 2026E: 매출액 253, 영업이익 16, EBITDA 29, 순이익 21 - 밸류에이션 및 지표(단위: 원, 배) - PER: 2024P 46.5, 2025E 29.0, 2026E 23.5 - PBR: 2024P 1.7, 2025E 2.1, 2026E 1.9 - EV/EBITDA: 2024P 56.1, 2025E 19.6, 2026E 14.3 - ROE: 2024P 3.7, 2025E 7.3, 2026E 8.4 - ROA: 2024P 2.4, 2025E 4.5, 2026E 5.3 - 추가 참고: SpaceEye-T 발사 및 자회사 부문 개선이 향후 해외 수주에 긍정적 영향을 줄 수 있음. ## 추가 메모 - SpaceEye-T 발사 관련: SpaceEye-T 발사는 SpaceX 이용을 통해 진행될 예정이며 3월 발사를 앞두고 있음. SpaceEye-T는 0.3m급 초고해상도 관측위성으로 언급. - 4Q24 잠정실적은 당사 추정치를 상회했다는 점이 강조됨. - 본 리포트는 한화투자증권의 내부 분석에 기반한 요약으로, 투자 판단은 개별 투자자 판단에 따라 달라질 수 있음.

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• - 4Q24 잠정실적 Review: 매출액 484억원(YoY +28.4%), 영업이익 12억원(YoY 흑자전환, OPM 2.5%)의 잠정실적 발표. 매출은 당사 추정치 부합, 영업이익은 추정치를 크게 상회. 상회 요인은 자회사(SIIS, SIA)의 적자폭 축소로 추정.
• - 2개 분기 연속 연결흑자 달성 및 자회사 개선 여력: 4분기에도 별도 기준 위성사업부 이익이 자회사 우리사주 1.8% 적자를 만회하면서 2개 분기 연속 연결흑자를 달성. 자회사 SIIS/SIA의 손실 축소가 실적 개선의 주요 요인으로 제시.
• - SpaceEye-T 발사 준비 및 향후 수주 모멘텀: SpaceEye-T는 3월 발사를 앞두고 있으며, SpaceX 이용 발사를 통해 해외 수주 가능성이 제시될 수 있어 모멘텀으로 작용할 수 있음. SpaceEye-T는 0.3m급 초고해상도 관측위성으로 언급.