가려진 성장, 하반기로 갈수록 가시화 기대

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 400000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적과 비용구조 - 매출액 1조 6,099억원(+3% YoY), 영업이익 434억원(-21% YoY, OPM 2.7%) 기록. 음료 사업의 인건비 관련 일회성 비용 200억원 반영 영향으로 보임. (일회성 비용 제외 시 영업이익 +16%, OPM 3.9%) - 순손실은 899억원(적자지속)로 집계되었으며, 이는 ① 에이본에 대한 보수적인 사업 계획 설정과 ② 현 진행 중인 의료 파업 영향으로 자산평가손상 관련 비용 1,220억원 반영 때문임(에이본 1,000억원, 태극제약 220억원). 2. 2025년 전망 요지 - 25년은 저성장 채널 축소와 고성장 채널 육성 효과가 상쇄될 전망. - 해외 채널의 성장 모멘텀 가시화와 미국 채널의 기여 확대가 기대되며, 미국향 성장 모멘텀 점차 가시화될 것으로 전망. - 북미 현지 시장 공략은 자체 브랜드(TFS, 빌리프, CNP) 중심으로 추진될 계획이며, 연간 자체 브랜드 성장 +30%를 목표. 온라인 채널, 특히 아마존 채널에 집중해 채널 내 인지도 확보 및 오프라인 확장을 노릴 예정으로 알려짐(연간 아마존 채널 성장 +70% 목표). 3. 채널 다변화와 성장 모멘텀의 방향성 - 현재 화장품 섹터의 성장 모멘텀은 미국이 주도하는 흐름으로 언급되며, 구조조정으로 Avon 부진의 영향은 점차 완화될 것으로 예상. - 24년 연간 기준 Avon(인수 브랜드) 70%, 자체브랜드(TFS, 빌리프, CNP 등) 30%의 비중으로 구성된다며, 미국 시장에서의 자체 브랜드 중심 성장에 기대가 제시됨. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적 요약 - 매출액 1조 6,099억원(+3% YoY), 영업이익 434억원(-21% YoY, OPM 2.7%) - 음료 사업의 인건비 관련 일회성 비용 200억원 반영. (일회성 비용 제외 시 영업이익 +16%, OPM 3.9%) - 순손실 899억원(적자지속)이며, asset impairment 비용 1,220억원 반영(에이본 1,000억원, 태극제약 220억원) - 연간 및 향후 전망(단위: 십억원 또는 해당 표기) - FY24 매출액 6,811.9; FY24 영업이익 459.1; FY24 순이익 203.9 - FY25 매출액 6,820.3; FY25 영업이익 472.3; FY25 순이익 286.3 - FY26 매출액 7,046.6; FY26 영업이익 532.4; FY26 순이익 365.2 - 화장품 매출 FY24 2,850.5; FY25 2,773.2; FY26 2,912.0 - 화장품 영업이익 FY24 158.3; FY25 162.4; FY26 215.8 - 음료 매출 FY24 1,824.4; FY25 1,860.9; FY26 1,898.1 - 기타 주요 수치 및 채널별 흐름은 원문 표에 따라 제시(예: 면세, 중국, 북미 등 채널별 수치) - 참고: 24년 연간 기준에는 Avon(인수 브랜드) 비중이 70%, 자체 브랜드 비중이 30%로 제시. 미국 시장의 성장 모멘텀 강화 및 아마존 채널의 연간 성장 목표는 각각 +30% 및 +70%로 명시되어 있음. ## 추가 메모 - 주가 현황: 2/4 기준 주가 296,000원 - 시가총액: 4조 6,230억원 - ESG 관련 피어그룹 벤치마크 및 등급은 MSCI 기반으로 제시되어 있으며, LG생활건강은 피어그룹 내 A 등급대에 위치하는 구조임.

AI가 작성한 요약입니다. 수치와 해석은 원문을 대조해 확인하세요.

• - 4Q24 실적과 비용구조
• - 매출액 1조 6,099억원(+3% YoY), 영업이익 434억원(-21% YoY, OPM 2.7%) 기록. 음료 사업의 인건비 관련 일회성 비용 200억원 반영 영향으로 보임. (일회성 비용 제외 시 영업이익 +16%, OPM 3.9%)
• - 순손실은 899억원(적자지속)로 집계되었으며, 이는 ① 에이본에 대한 보수적인 사업 계획 설정과 ② 현 진행 중인 의료 파업 영향으로 자산평가손상 관련 비용 1,220억원 반영 때문임(에이본 1,000억원, 태극제약 220억원).