아직은 시간이 필요

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: MarketPerform - 목표주가: 320,000원(-11%) ## 핵심 투자 포인트 1. 지난해부터 높은 중국 시장 의존도를 줄이기 위해 북미 중심 해외사업 다각화 노력 지속하며 빌리프/TFS/CNP 중심으로 자체 브랜드 매출이 비중국 지역에서 매출 성장세. 2. 중장기 성장 동력 가능성 확인 가능하나 여전히 낮은 매출 비중으로 주가 모멘텀으로 작용하기엔 제한적. 3. 결국 주가 상승을 위해서 유의미한 중국 개선 필요할 것으로 보이나 면세 채널 위축과 더후 리브랜딩 투자가 지속되며 유의미한 실적 개선까지 시간이 소요될 것으로 전망됨에 따라 실적 추정치를 하향 조정하며 목표주가 하향 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 영업이익: 434억원 기록하며 컨센서스 하회 - 4Q24 Review: 아직은 시간이 필요 - 4Q24 매출액: 1조 6,099억원(YoY 3%), 영업이익: 434억원(YoY -21%, OPM 2.7%) - 북미는 에이본 구조조정으로 매출 감소했으나 수익성은 개선되며 YoY 흑자전환 - 생활용품 매출액: 6,994억원(YoY -1%), 영업이익 222억원(YoY 22%, OPM 4.4%) 기록 - 음료 매출액: 4,110억원 - 연간 추정 (단위: 십억원) - 2022A: 매출액 7,186; 영업이익 711; 순이익 지배지분 237; EPS 15,558 - 2023A: 매출액 6,805; 영업이익 487; 순이익 지배지분 143; EPS 9,230 - 2024F: 매출액 6,812; 영업이익 459; 순이익 지배지분 189; EPS 12,387 - 2025F: 매출액 6,832; 영업이익 454; 순이익 지배지분 235; EPS 15,553 - 2026F: 매출액 6,978; 영업이익 508; 순이익 지배지분 301; EPS 18,939 - 주가 관련 지표 및 변동성 등: 6개월 목표주가 320,000원 등 제시 - 추가 참고: 6개월 목표주가 및 관련 괴리율 등은 제시일자별로 변동 내역 있음 ## 추가 메모 - 본 자료는 대신증권 Research Center의 추정치로 작성되었으며, 오차가 발생할 수 있습니다. - 제시일자: 25.02.05 - 투자의견 및 목표주가 변경 이력은 본문에 반영된 내용으로 구성되어 있습니다.

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• - 지난해부터 높은 중국 시장 의존도를 줄이기 위해 북미 중심 해외사업 다각화 노력 지속하며 빌리프/TFS/CNP 중심으로 자체 브랜드 매출이 비중국 지역에서 매출 성장세.
• - 중장기 성장 동력 가능성 확인 가능하나 여전히 낮은 매출 비중으로 주가 모멘텀으로 작용하기엔 제한적.
• - 결국 주가 상승을 위해서 유의미한 중국 개선 필요할 것으로 보이나 면세 채널 위축과 더후 리브랜딩 투자가 지속되며 유의미한 실적 개선까지 시간이 소요될 것으로 전망됨에 따라 실적 추정치를 하향 조정하며 목표주가 하향