우호적 수급, 본업 회복 지속

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수(유지) - 목표주가: 130,000 원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 개요 - 매출액 1.8 조원(+19.2% YoY, -1.1% QoQ), 영업이익 100 억원(-72.7% YoY, -84.6% QoQ)을 기록하며 컨센서스를 하회했다. 연말 성과급 및 정기보수에 따른 일회성 비용과 판매량 감소 영향이 반영된 것으로 분석. - 합성고무 영업이익 184 억원(+72.0% QoQ)을 기록, BD 가격 하락에도 견조한 ASP 지속과 판매량 증가로 수익성 개선이 가능했다. 페놀유도체 영업이익은 -222 억원으로 큰 폭의 적자전환, BPA/아세톤/페놀 중심의 부진 지속. 에너지/정밀화학 부문도 정기보수 및 SMP 가격 하락 영향으로 부진. EPDM 영업이익은 105 억원으로 판매량 감소에 따른 감익. 2. 1Q25 전망 - 1Q25 합성고무 큰 폭의 증익이 예상되며, 1Q25 영업이익은 745 억원(+644.5% QoQ)을 기록하는 것이 기대된다. 합성고무 영업이익은 336 억원(+82.5% QoQ)이 예상되고, BD 가격 상승에 따른 ASP 상승이 발생하며 전방 글로브 제조사 가동률이 견조한 상황이 지속될 것이므로 4Q24 대비 판매량도 증가할 것으로 보인다. 3. 실적 추정치 및 밸류에이션 흐름 - 2025E 합성고무 매출액 7,751.8 십억원, 영업이익 371.1 십억원, 순이익 363.5 십억원; 2026E 합성고무 매출액 7,748.7 십억원, 영업이익 445.0 십억원, 순이익 440.7 십억원(컨센서스 대비 변화 반영). Upside 22.2%. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적: 매출액 1.8 조원(+19.2% YoY, -1.1% QoQ), 영업이익 100 억원(-72.7% YoY, -84.6% QoQ); 컨센서스 하회. - 합성고무 부문: 영업이익 184 억원(+72.0% QoQ); ASP 견조, 판매량 상승. BD 가격 하락에도 양호한 흐름. - 페놀유도체 부문: 영업이익 -222 억원으로 큰 폭 적자전환; BPA/아세톤/페놀 중심의 부진 지속. - 에너지/정밀화학 부문: 4Q24 정기보수 및 SMP 가격 하락으로 부진. - EPDM 부문: 영업이익 105 억원, 판매량 하락에 따른 감소. - 1Q25 전망: 합성고무 큰 폭의 증익 예상; 1Q25 영업이익 745 억원(+644.5% QoQ), 합성고무 영업이익 336 억원(+82.5% QoQ); BD 가격 상승으로 ASP 상승 및 전방 글로브 제조사 가동률 견조로 판매량 증가 기대. - 2025E/2026E: 매출액 7,751.8 십억원 / 7,748.7 십억원, 영업이익 371.1 십억원 / 445.0 십억원, 순이익 363.5 십억원 / 440.7 십억원. ## 추가 메모 - 주가 및 밸류에이션 - 주가(25/02/04) 106,400 원; 52주 최고가 165,200 원; 52주 최저가 87,800 원. - 실적추정치 변경 요약 - 2025E 매출액 7,751.8 십억원, 2026E 매출액 7,748.7 십억원; 2025E 영업이익 371.1 십억원, 2026E 영업이익 445.0 십억원; 2025E 순이익 363.5 십억원, 2026E 순이익 440.7 십억원.

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• - 4Q24 실적 개요
• - 매출액 1.8 조원(+19.2% YoY, -1.1% QoQ), 영업이익 100 억원(-72.7% YoY, -84.6% QoQ)을 기록하며 컨센서스를 하회했다. 연말 성과급 및 정기보수에 따른 일회성 비용과 판매량 감소 영향이 반영된 것으로 분석.
• - 합성고무 영업이익 184 억원(+72.0% QoQ)을 기록, BD 가격 하락에도 견조한 ASP 지속과 판매량 증가로 수익성 개선이 가능했다. 페놀유도체 영업이익은 -222 억원으로 큰 폭의 적자전환, BPA/아세톤/페놀 중심의 부진 지속. 에너지/정밀화학 부문도 정기보수 및 SMP 가격 하락 영향으로 부진. EPDM 영업이익은 105 억원으로 판매량 감소에 따른 감익.