북미 비중 확대, 수익성 개선으로 귀결

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 63만원(기존 58만원)으로 8.6% 상향 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 서프라이즈 - 4Q24 연결 매출액 1조 5,715억원(+21.6% yoy), 영업이익 1,322억원(+108.5% yoy)으로 시장 기대치 약 8% 상회(컨센서스 1조 4,542억원/1,241억원 및 IBKS추정치 1조 4,786억원/1,227억원 상회). 2. 북미 비중 확대 및 수익성 개선 - 미국 법인(HICO) 영업이익률이 약 28.9%(+24.6%p yoy)로 확대. PF 채무 인수(약 450억원) 및 입찰 담합 과징금(약 100억원) 등 영업외 비용 발생에도 수익성 개선 기조 유지. 3. 향후 성장 동력 및 투자 계획 - 올해도 미국을 중심으로 한 글로벌 전력기기 시장 호황의 수혜가 이어질 전망. - 상반기 내 창원공장 증설이 완료되면, 국내 초고압 변압기 생산량이 10%(매출 기준 약 1,000억원) 증가할 전망이며, 미국향 수주 대응 능력 강화 측면의 추가 증설 투자를 검토 중인 것으로 파악된다. - 수주 잔고는 9.2조원. ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 매출액: 1조 5,715억원(+21.6% yoy) - 4Q24 영업이익: 1,322억원(+108.5% yoy) - 당기순이익: 232.5%(yoy) 대폭 증가 - 컨센서스: 1조 4,542억원/1,241억원 - IBKS추정치: 1조 4,786억원/1,227억원 - PF 채무 인수: 약 450억원 - 입찰 담합 과징금: 약 100억원 - 미국 법인(HICO) 영업이익률: 약 28.9%(+24.6%p yoy) - 2024F 매출액: 4,895십억원 - 2024F 영업이익: 362십억원 - 2024F 당기순이익: 223십억원 - 2024F EPS: 23,900원 - 2025F 매출액: 5,584십억원 - 2025F 영업이익: 464십억원 - 2025F 당기순이익: 248십억원 - 2025F EPS: 26,566원 - 2026F 매출액: 6,186십억원 - 2026F 영업이익: 545십억원 - 2026F 당기순이익: 301십억원 - 2026F EPS: 32,279원 - 2024F~2026F의 주요 지표: 매출액 4,895 / 5,584 / 6,186 십억원, 영업이익 362 / 464 / 545 십억원, EPS 23,900 / 26,566 / 32,279원 - 올해도 중공업 부문의 성장에 기인, 매출액 및 영업이익이 각각 5조 5,837억원(+14.1% yoy), 4,644억원(+28.1% yoy)으로 증가할 전망 - 배당수익률: 0.7% (2024F) - 해외 생산법인 부문 실적 성장을 견인 - 수주 잔고 및 미국향 수주 증가 기조 유지 ## 추가 메모 - 본 보고서는 2025-02-04 발행 IBK투자증권 리서치 자료로, 주요 요지는 위와 같습니다. - 최근 1년간 목표가 추이: 2022.12.14 매수 → 110,000원, 2023.07.31 매수 → 180,000원, 2023.09.18 매수 → 240,000원, 2024.11.26 매수 → 500,000원, 2025.02.03 매수 → 630,000원.

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• - 4Q24 실적 서프라이즈
• - 4Q24 연결 매출액 1조 5,715억원(+21.6% yoy), 영업이익 1,322억원(+108.5% yoy)으로 시장 기대치 약 8% 상회(컨센서스 1조 4,542억원/1,241억원 및 IBKS추정치 1조 4,786억원/1,227억원 상회).