부서진 외양간과 시련의 계절

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 72000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 1분기 실적 전망 - 매출 73.5 조원, 영업이익 4.9 조원에 그칠 것으로 예상됨. - 부문별 1분기 영업이익 추정치는 반도체 0.5 조원 (메모리 2.9 조, 비메모리 -2.4 조), SDC 0.2 조원, MX/NW 3.6 조, VD/CE/HM 0.6 조원 등. - 메모리는 출하 감소와 가격 하락의 이중고, CXMT 영향으로 역풍이 불가피. 비메모리는 엑시노스, DDI 부진으로 시스템 LSI 부진이 이어지고 고정비 부담이 큼. 글로벌 스마트폰 수요 둔화와 선진 가전 수요 악화를 반영한 실적 약화 가능성도 제시. 2. 2025년 연간 실적 전망 - 2025년 연간 영업이익은 27.6조원으로 전년 대비 15% 감소 예상. - 부문별 추정 영업이익: 반도체 11.4조원(메모리 15.7조원, 비메모리 -4.4조원), SDC 3.1조, MX/NW 10.4조, VD/CE 1.4조, HAR 1.4조. 3. 밸류에이션 및 투자 의견 - 25년 PBR 범위는 24년(0.86~1.52배)에 비해 낮은 0.86~1.3배 수준에서 움직일 것으로 예상. - 투자의견은 ‘BUY’를 유지하며, 목표가는 Target P/B 1.22배를 적용한 72,000원 제시. ## 주요 실적 및 전망 - 1Q25F 실적: 매출 73.5 조원, 영업이익 4.9 조원. 부문별 1분기 영업이익: 반도체 0.5 조원 (메모리 2.9 조, 비메모리 -2.4 조), SDC 0.2 조원, MX/NW 3.6 조, VD/CE/HM 0.6 조원. - 연간 전망: 2025F 영업이익 27.6 조원; 부문별 추정 영업이익은 반도체 11.4조원(메모리 15.7조원, 비메모리 -4.4조원), SDC 3.1 조원, MX/NW 10.4 조원, VD/CE 1.4 조원, HAR 1.4 조원. - 밸류에이션/투자의견: 25년 PBR 범위 0.86~1.3배; 목표가 72,000원; 투자의견 Buy 유지. 도표상 25년 PBR 밴드 0.86~1.3 배 예상 및 Target P/B 1.22배 적용. ## 추가 메모 - 현재주가: 52,400 원(1/31) - 투자기간 및 투자의견 비율(2024년 말 기준): 투자기간 12개월; STRONG BUY 0%, BUY 96%, HOLD 4%, REDUCE 0%

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• - 1분기 실적 전망
• - 매출 73.5 조원, 영업이익 4.9 조원에 그칠 것으로 예상됨.
• - 부문별 1분기 영업이익 추정치는 반도체 0.5 조원 (메모리 2.9 조, 비메모리 -2.4 조), SDC 0.2 조원, MX/NW 3.6 조, VD/CE/HM 0.6 조원 등.
• - 메모리는 출하 감소와 가격 하락의 이중고, CXMT 영향으로 역풍이 불가피. 비메모리는 엑시노스, DDI 부진으로 시스템 LSI 부진이 이어지고 고정비 부담이 큼. 글로벌 스마트폰 수요 둔화와 선진 가전 수요 악화를 반영한 실적 약화 가능성도 제시.