변수의 변동성 안정이 필요한 국면

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 150000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 및 판매대수 - 4Q24(P): 매출액 27.1조원, 영업이익 2.7조원 - 4Q24 판매대수는 약 77만대(중국 제외 75만대)로 각각 yoy +5%, +5% 기록 - 국내 판매는 yoy +2% 증가; 해외 판매(중국 제외)는 유럽 및 인도가 감소했으나 아중동과 아태 권역의 두 자릿수 판매 성장과 북미 권역 증가세 등에 힘입어 yoy +6% 확대 2. 수익성 변화의 주요 변수 및 기말 환율 영향 - 주요 변수 변화에 따른 전년동기대비 영업이익 변동폭은 1)환율 +3,880억원, 2)물량 +3,630억원, 3)가격/믹스 +2,990억원, 4)인센티브 -4,900억원, 5)재료비/기타 -3,100억원 등으로 파악 - 기말 환율 변동에 따른 판매보증충당금 증가분은 약 4,200억원으로 관측 3. 2025년 전망 - '25년은 인도 시장 신차 출시 효과 및 중국 공장 수출 확대 등이 판매 증가를 이끌며 절대 물량 효과에 따른 긍정적 영향이 OPM 두 자릿수 유지를 가능하게 할 것으로 판단 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24(P): 매출액 27.1조원, 영업이익 2.7조원 - 4Q24 판매대수는 약 77만대(중국 제외 75만대)로 각각 yoy +5%, +5% 기록. 국내 판매는 yoy +2% 증가; 해외 판매(중국 제외)는 유럽 및 인도가 감소했으나 아중동과 아태 권역의 두 자릿수 판매 성장과 북미 권역 증가세 등에 힘입어 yoy +6% 확대 - 영업이익은 당사 추정(2.9조원) 및 Consensus(2.8조원) 부합 ## 추가 메모 - 본 자료는 투자자의 투자를 권유할 목적으로 작성된 것이 아니라, 투자자의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 작성된 참고 자료입니다. - 표의 단위 및 공시 기준에 따른 차이가 있을 수 있으며, 상세 수치는 표-1, 표-2의 단위 표기 및 회사 공시 기준에 따라 다를 수 있습니다.

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• - 4Q24 실적 및 판매대수
• - 4Q24(P): 매출액 27.1조원, 영업이익 2.7조원
• - 4Q24 판매대수는 약 77만대(중국 제외 75만대)로 각각 yoy +5%, +5% 기록
• - 국내 판매는 yoy +2% 증가; 해외 판매(중국 제외)는 유럽 및 인도가 감소했으나 아중동과 아태 권역의 두 자릿수 판매 성장과 북미 권역 증가세 등에 힘입어 yoy +6% 확대