특수선은 거들뿐, 드디어 본업 정상화

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 67,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24 실적 및 이익구조 - 매출 3조 2,532억원 / 영업이익 1,690억원 (OPM 5.2%) - E&I사업부(풍력, 플랜트 등)를 제외한 상선, 특수선, 해양사업부 모두 흑자 달성 - 매출 QoQ +20%로 상승, 공정 정상화 반영 2. 공정 정상화 및 일회성 요인 - 더 이상 공정 만회 비용이 발생하지 않음 - 일회성 비용: 임단협 타결금 -170억원 - 환율상승 및 해양사업부문 C/O발생으로 인한 일회성 수익이 있었으나 정확한 금액은 공개되지 않음 - 다수 요인을 감안하더라도 5%대 영업이익률은 충분히 달성 가능하다는 내용 3. 전망 및 주가 반영 - LNGC 발주세를 타고 수주 상승 기대 - 25년부터 LNGC 인도 능력은 동종사를 상회하는 25척 수준을 확보하게 된다 - 투자의견 BUY로 변경 및 목표주가를 67,000원으로 상향 - 상승 여력(목표주가 대비 현재가 기준) 18.2% ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24 실적: 매출 3조 2,532억원, 영업이익 1,690억원, OPM 5.2% - 4Q24 QoQ 매출 증가: +20% - 2024년 부문별 추정치(표1 요약) - 매출: 10,776.0십억원 - 영업이익: 237.9십억원 - 영업이익률: 2.2% - 2025년 추정치 - 매출: 11,196.0십억원 - 영업이익: 536.7십억원 - 영업이익률: 4.8% - 2026년 추정치 - 매출: 13,312.4십억원 - 영업이익: 1,020.2십억원 - 영업이익률: 7.7% - 신규 추정(A) vs 기존 추정(B) 차이(표5 요약) - 2025E 매출: 11,196.0 vs 9,302.7 - 2026E 매출: 13,312.4 vs 11,845.2 - 2025E 영업이익: 536.7 vs 93.4 - 2026E 영업이익: 1,020.2 vs 548.2 - 목표주가 산출 및 비교 - 목표주가: 67,000원 - 현재가(가정 시점): 56,700원 - 상향 여력: 18.2% - 투자등급 비율(2024-12-31 기준) - 매수 92.4%, 중립(보유) 6.9%, 매도 0.7% ## 추가 메모 - 본 보고서의 요약 및 수치들은 원문에 기재된 그대로 반영했습니다. - 동종사 대비 실적 및 시황에 대한 언급은 원문에 제시된 맥락을 그대로 전달했습니다.

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• - 4Q24 실적 및 이익구조
• - 매출 3조 2,532억원 / 영업이익 1,690억원 (OPM 5.2%)
• - E&I사업부(풍력, 플랜트 등)를 제외한 상선, 특수선, 해양사업부 모두 흑자 달성
• - 매출 QoQ +20%로 상승, 공정 정상화 반영