SiC Focus Ring 글로벌 1위 기업

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 없음 - 목표주가: 없음 ## 핵심 투자 포인트 1) SiC Focus Ring은 반도체 식각 공정에서 Si Focus Ring을 대체하는 소재. 동사는 Before Market에서 매우 높은 점유율 확보. 3D NAND의 단수가 증가함에 따라 플라즈마 강도가 증가하고 이에 따라 SiC Focus Ring의 수요도 함께 증가하는 경향을 보임. 2) 매출 다각화를 시도 중. TaC Susceptor는 EV 시장과 함께 성장 기대. 현재 신규 내플라즈마 소재, SiC 단결정 Wafer, 2차 전지용 음극재는 연구개발 진행 중. 3) 2025년 매출액 3,085억 원(+12.2% YoY), 영업이익 1,044억 원(+28.4% YoY)을 전망. DRAM은 신규 CAPA 증설 효과와 NAND의 고단화 효과가 기대된다. ## 주요 실적 및 전망 - 3Q24 누적 매출 비중: Solid SiC 79.7%, Graphite 12.7%, Susceptor 7.2%, 기타 0.3%. - 2023년 매출액 2,267억 원, 영업이익 667억 원. - 2024년 매출액 2,751억 원(+21.4% YoY), 영업이익 813억 원(+21.9% YoY) 기록 전망. - 2024년 연간 영업이익률은 29.6%를 예상. - 2025년 매출액 3,085억 원(+12.2% YoY), 영업이익 1,044억 원(+28.4% YoY) 전망. 2025년 평균 가동률은 전년과 유사할 것으로 예상되며, DRAM 신규 라인 투자가 예정되어 있고 NAND는 신규 CAPA 증가가 부재한 가운데 수요 부진에 따라 재차 가동률 하락할 가능성 존재. - 매출 다변화와 수익성 확대 요인: 매출액 증가로 2025년 영업이익률은 33.8%를 예상. - 2025F PER 9.7x. 추가 재무 포인트 - 2025F PER 9.7x, P/B 1.4x, EV/EBITDA 4.1x, PSR 2.7x 등 밸류에이션 수치 제시. - 현 공장의 1.4배 규모의 부지 확보 및 CAPA 증설(2022년~2024년 7월 완료). - SiC Focus Ring의 침투율은 현재 약 35% 정도로 점진적으로 확대되고 있으며 궁극적으로 약 50%까지 확대될 여력이 있다고 판단. ## 추가 메모 - SiC Focus Ring은 NAND 단수 증가에 따라 플라즈마 강도가 증가함에 따라 수요가 증가하는 경향이며, 3D NAND 고단화가 수요를 뒷받침하는 주요 요인으로 제시됨. - TaC Susceptor 수요는 EV 시장의 성장에 따른 중장기적 수요 증가가 기대되나, 2024년 EV 캐즘 영향으로 단기 수요가 감소하는 시기가 있었음. 향후 EV 성장은 여전히 긍정적이므로 TaC Coated Susceptor의 매출 확대가 기대됨. - NAND 가동률 하락의 리스크가 존재하나, DRAM CAPA 확충 및 NAND 고단화 전환 등으로 감소분을 부분 상쇄할 것으로 예상되나, 수요 반등 시점의 변동성은 여전히 리스크로 남아 있음. - 본 보고서는 매수/매도 추천을 포함하지 않으며, 중소형 기업에 대한 무상 보고서로 작성되었습니다.

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