다음 분기로 이연될 이익

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: 매수 - 목표주가: 340000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 4Q24P 매출액 46.6조원(+11.9% 이하 YoY), 영업이익 2.8조원(-17.2%)으로 영업이익 컨센서스 3.4조원을 -17.6% 하회했다. 2. 기말에 환율이 급등하며 1) 판매보증 외화충당부채에 대한 재평가뿐만이 아니라 2) 기말 선적 물량에 대한 판매 인식 시차로 환율 효과가 충분히 반영되지 못했던 점이 주요했다. 판매보증비의 전년 대비 증가분 약 1조원 중 판매보증충당부채 재평가 영향은 약 7,700억원 수준이었다. 인식 지연 12월 선적분의 이익 규모는 약 2,000억원 수준으로 1Q25에 인식될 것으로 예상된다. 3. 2025년 가이던스로 매출액 +3~4%, OPM 7~8%(-1.1%p~-0.1%p)로 상승여력 62.7% 제시했다. 현재주가(01/23) 209,000원 ## 주요 실적 및 전망 - 4Q24P 실적 요약(십억원 단위, %): 매출액 46,624, 자동차 35,750, 금융 8,188, 기타 2,686 / 영업이익 2,823 / OPM 6.1 / 지배순이익 6.2 / NPM 5.2 - 2025F 가이던스(표1·표3 근거): 매출액 180,772 / 영업이익 14,285 / OPM 7.9 / 지배순이익 12,942 / NPM 7.2 - 2024F 대비 2025F 추정치 변경(요약): 매출액 175,231→180,772 증가 / 영업이익 14,240→14,285 증가 / OPM 8.1→7.9 감소 / 지배순이익 12,527→12,942 증가 - 원/달러 환율 및 매출 구조의 영향 등으로 4Q24P 컨센서스 대비 실적이 하회했으나, 1Q25 인식 이슈를 제외하면 연간 가이던스 범위 내에 부합하는 흐름으로 판단 - 2025년 도매판매 전망: 북미 중심 제네시스와 하이브리드 강세 지속, BEV 및 HEV 판매 증가에 따른 믹스 상승 기대 ## 추가 메모 - 4Q24P 실적은 컨센서스 3.4조원을 -17.6% 하회했다. - 1Q25에 인식될 것으로 예상되는 12월 선적분 이익은 약 2,000억원 수준이다. - 2025년 가이던스는 매출액 성장률 +3~4%, OPM 7~8%(-1.1%p~-0.1%p)로 상승여력 62.7%를 제시했다. - 현 주가 및 배당 관련 정보: 현재주가 209,000원, 2024년 배당 및 주주환원정책 관련 그림 포함(주당배당금 및 배당성향 등 참고)

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• - 4Q24P 매출액 46.6조원(+11.9% 이하 YoY), 영업이익 2.8조원(-17.2%)으로 영업이익 컨센서스 3.4조원을 -17.6% 하회했다.
• - 기말에 환율이 급등하며 1) 판매보증 외화충당부채에 대한 재평가뿐만이 아니라 2) 기말 선적 물량에 대한 판매 인식 시차로 환율 효과가 충분히 반영되지 못했던 점이 주요했다. 판매보증비의 전년 대비 증가분 약 1조원 중 판매보증충당부채 재평가 영향은 약 7,700억원 수준이었다. 인식 지연 12월 선적분의 이익 규모는 약 2,000억원 수준으로 1Q25에 인식될 것으로 예상된다.
• - 2025년 가이던스로 매출액 +3~4%, OPM 7~8%(-1.1%p~-0.1%p)로 상승여력 62.7% 제시했다. 현재주가(01/23) 209,000원