웨스틴 재개장, 시작이 좋은데요?

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: BUY(Maintain) - 목표주가: 62,000원 - 기간: 6개월 ## 핵심 투자 포인트 1. 3분기 매출액은 1,220억원, 영업이익은 199억원으로 당사 매출액 추정치 1,181억원 상회, 영업이익 235억원을 하회했다. 2. 매출은 새로 개장한 웨스틴 서울 파르나스가 예상보다 빠르게 OCC 75.6%로 회복되었으나, 인건비가 90억원 수준으로 전년 대비 +60억원 증가해 당사 예상치를 20억원 상회했고, 재개장하며 소모품비 등 일회성 비용 약 15억원이 추가 발생해 영업이익이 하회했다. 3. ADR 추이도 양호해 내년 추가 실적 추정치 상향 조정도 가능성도 높아 GS피앤엘에 대한 저점 매수 기회로 판단됩니다. ## 주요 실적 및 전망 - 매출액(십억원): 2024 462.0, 2025E 479.3, 2026E 634.8 - 분기별 매출액: 1Q25 94.5, 2Q25 112.1, 3Q25P 122.0, 4Q25E 150.7, 1Q26E 146.7, 2Q26E 155.3, 3Q26E 168.5, 4Q26E 164.2 - 영업이익(십억원) 및 영업이익률(%): 2024 84.8, 2025E 76.4, 2026E 128.3; 영업이익률: 2024 18%, 2025E 16%, 2026E 20% - 분기 영업이익: 1Q25 15.2, 2Q25 11.6, 3Q25P 19.9, 4Q25E 29.7, 1Q26E 29.8, 2Q26E 20.6, 3Q26E 40.6, 4Q26E 37.3 - 당기순이익(십억원): 2024 40.0, 2025E 47.7, 2026E 87.7 - 분기 당기순이익: 1Q25 8.3, 2Q25 6.0, 3Q25P 12.8, 4Q25 20.6, 1Q26 20.2, 2Q26 13.1, 3Q26 28.5, 4Q26 26.0 - 지배주주순이익(십억원): 2024 32.5, 2025E 59.6, 2026E 67.7 - 자본총계: 1,285.2, 1,373.6, 1,473.8 - 부채총계: 1,133.4, 1,144.0, 1,154.7 - EV/EBITDA: 22.6, 13.4, 12.0 - 현금흐름 및 배당 관련: 현금 및 현금성자산은 59.6, 98.6, 139.5; FCF는 -38.4, 39.4, 41.4; DPS는 660, 1,200, 1,370 ## 추가 메모 - 본 자료는 기관투자가 또는 제3자에게 사전 제공된 사실이 없으며, 동 자료의 금융투자분석사는 자료 작성일 현재 동 자료상에 언급된 기업들의 금융투자상품 및 권리를 보유하고 있지 않다고 명시되며, 본 자료는 신뢰 가능한 자료로부터 얻은 것이나 정확성이나 완전성을 보장하지 않으며, 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 또한 투자 정보 제공 목적의 참고자료로 배포되며 투자 판단은 투자자의 책임입니다. - 2025-10-14 GS피앤엘의 투자의견은 BUY(Initiate)로 제시되었고 목표주가 62,000원이며 6개월입니다. - 2025-11-04 GS피앤엘의 투자의견은 BUY(Maintain)으로 유지되었고 목표주가 62,000원이며 6개월입니다. - 주가는 수정주가를 기준으로 괴리율을 산출하였음.

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• - 3분기 매출액은 1,220억원, 영업이익은 199억원으로 당사 매출액 추정치 1,181억원 상회, 영업이익 235억원을 하회했다.
• - 매출은 새로 개장한 웨스틴 서울 파르나스가 예상보다 빠르게 OCC 75.6%로 회복되었으나, 인건비가 90억원 수준으로 전년 대비 +60억원 증가해 당사 예상치를 20억원 상회했고, 재개장하며 소모품비 등 일회성 비용 약 15억원이 추가 발생해 영업이익이 하회했다.
• - ADR 추이도 양호해 내년 추가 실적 추정치 상향 조정도 가능성도 높아 GS피앤엘에 대한 저점 매수 기회로 판단됩니다.
• - 투자의견 BUY 및 목표주가 62,000원 유지.
• - 자산 구성: 나인트리 바이 파르나스 서울 명동 I 144 2012.12 임대, 나인트리 바이 파르나스 서울 명동 II 408 2017.03 임대, 비즈니스호텔 나인트리 바이 파르나스 서울 인사동 301 2019.10 임대, 서울 동대문 219 2020.01 임대, 서울 판교 315 2021.06 임대, 비즈니스호텔(위탁운영) 나인트리 프리미어 로카우스 호텔 서울 용산 274 2023.04 임대, 임대 오피스 파르나스 타워 - 2016.07 소유