보수적인 2025년 가이던스

## 투자의견 및 목표주가 - 투자의견: Buy - 목표주가: 280,000원 ## 핵심 투자 포인트 1. 현대차에 대한 투자의견 BUY를 유지한 가운데, 2025년 실적 추정을 하향하면서 목표주가를 기존 31.0만원에서 신규 28.0만원으로 조정한다. 2. 실적 추정치를 하향한 것은 예상보다 큰 인센티브 증가폭과 Capex 및 R&D 비용의 증가를 반영한 것이다. 3. P/E 4배 중반의 낮은 Valuation과 연간 5.7%의 배당수익률, 그리고 1.3조원 규모의 자기주식 매입 등이 지지 요인이다. ## 주요 실적 및 전망 - 2024년 연간 실적 요약 - 매출액: 175,231.0 십억원 - 영업이익: 14,239.6 십억원 - 순이익: 13,229.9 십억원 - EPS: 46,042 원 - BPS: 377,357 원 - 영업이익률: 8.1% - 4분기 실적(4Q24) - 4Q24 Review: 영업이익률 6.1% 기록 - 4분기 매출액/영업이익 등 구체 수치는 도표 및 상세수치 참조 - 2025년 전망 및 가이던스 - 도매판매 목표: 417.4만대(+0.8%) - 2025년 가이던스: 매출액은 3~4% 증가, 영업이익률은 7.0%~8.0%( -1.1%p~-0.1%p) - 이를 감안한 2025년 연간 가이던스: 매출액은 180조원~182조원, 영업이익은 12.6조원(-11%)~14.6조원(+2%) 사이로 전망 - 도표에 따르면 2025년 원/달러 환율 가정: 현대차 가정 1,300원 초중반, 하나증권 추정치 1,395원 반영 - 2025년 도매판매 목표: 417.4만대(+0.8%) - 2025년 연간 비중 및 지역별 흐름 등 컨퍼런스 콜에서 보수적 가이던스 제시 - 주주환원 정책: TSR 35%의 주주환원 정책을 유지 - 배당: 분기 배당 포함 연간 주당 배당금은 12,000원, 배당 기준일은 2.28일 - 자사주 매입: 1조원의 자사주 매입 지속 실시 중 - 투자 계획: 총 16.9조 계획. 항목별로 R&D 투자는 제네시스 하이브리드 등 제네시스 친환경차 라인업 강화를 위한 개발 프로젝트 증가, SDV 전환에 따른 투자 확대로 6.7조원 투자 계획. CapEx 투자는 8.6조를 계획. 전략 투자의 경우 1.6조를 계획. - 컨퍼런스 콜 주요 요지 - 2025년 보수적인 가이던스 제시 - 글로벌 수요 둔화 및 경쟁 심화 등의 제약 요인에도 불구하고 믹스/ASP 개선, 원가 개선 등 긍정 요인 존재 ## 추가 메모 - 4Q24 실적은 예상을 하회했다(영업이익 기준 -16%). - 4Q24 판매보증충당부채 비용이 일시적 급증(+7,700억원)으로 영업이익은 예상을 하회했다. - 분기 배당 포함 연간 주당 배당금은 12,000원, 자사주 매입 규모는 1조원 규모 지속. TSR 35%의 주주환원 정책을 유지하고자 함.

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• - 현대차에 대한 투자의견 BUY를 유지한 가운데, 2025년 실적 추정을 하향하면서 목표주가를 기존 31.0만원에서 신규 28.0만원으로 조정한다.
• - 실적 추정치를 하향한 것은 예상보다 큰 인센티브 증가폭과 Capex 및 R&D 비용의 증가를 반영한 것이다.
• - P/E 4배 중반의 낮은 Valuation과 연간 5.7%의 배당수익률, 그리고 1.3조원 규모의 자기주식 매입 등이 지지 요인이다.